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Marvell Technology (MRVL), que nous détenons dans le Charitable Trust, a annoncé des résultats spectaculaires au troisième trimestre après la cloche de clôture jeudi.

Le chiffre d’affaires net a augmenté de 61% d’une année sur l’autre (en glissement annuel) à 1,211 milliard de dollars, dépassant les estimations de 1,149 milliard de dollars, selon FactSet. Le bénéfice ajusté par action a augmenté de 72 % en glissement annuel à 0,43 $, battant le consensus FactSet de 0,38 $ et dépassant le haut de la fourchette des prévisions de la direction. En plus des résultats phares, les marges brutes et les marges d’exploitation non conformes aux PCGR ont toutes deux atteint des records à 65,1 % et 34,5 %, respectivement.

• Par groupe de produits, le chiffre d’affaires des centres de données a augmenté de 15 % d’un trimestre à l’autre (QoQ) et de 109 % en glissement annuel pour atteindre environ 500 millions de dollars grâce à la forte demande des clients du cloud et également à une contribution positive de l’activité des centres de données sur site. La direction a cité des gammes de produits spécifiques telles que l’électro-optique PAM4 200 et 400 gigaoctets, les modules ZR d’interconnexion de centre de données, les contrôleurs SSD et HDD, les SoC optimisés pour le cloud et les commutateurs Ethernet comme contributeurs à la croissance séquentielle des revenus. Le PDG Matt Murphy a déclaré lors de la conférence téléphonique qu’il s’attend à ce que ce niveau élevé de croissance des revenus soit soutenu car la majorité de leurs gammes de produits bénéficient du démarrage de nouvelles rampes de produits.
• Le chiffre d’affaires de Carrier Infrastructure a augmenté de 9 % en glissement trimestriel et de 27 % en glissement annuel pour atteindre 215 millions de dollars. Le moteur de la croissance au cours du trimestre a été la montée en puissance des produits 5G de Marvell chez plusieurs clients. De plus, l’amélioration de l’offre dans leur activité filaire a contribué à stimuler la croissance séquentielle.
• Le chiffre d’affaires des réseaux d’entreprise a augmenté de 11 % en glissement trimestriel et de 56 % en glissement annuel pour atteindre 247 millions de dollars. Ce fut une grande surprise positive car la direction pensait auparavant que les revenus seraient en baisse sur une base séquentielle. Mais Marvell a été en mesure de livrer et de dépasser ses attentes initiales grâce à un environnement d’approvisionnement amélioré. Le portefeuille de réseaux Ethernet de Marvell, qui a gagné des parts de marché, a stimulé la croissance des revenus au cours du trimestre.
• Les revenus des consommateurs ont augmenté de 10 % en glissement trimestriel et de 20 % en glissement annuel pour atteindre 183 millions de dollars. Pas grand chose à ajouter ici à part que la croissance est tirée par leurs contrôleurs SSD qui sont présents dans les consoles de jeux vidéo.
• Le chiffre d’affaires automobile/industriel a augmenté de 16 % en glissement trimestriel et de 114 % en glissement annuel pour atteindre 67 millions de dollars. Marvell a déclaré que son activité automobile dépassait désormais les 140 millions de dollars de chiffre d’affaires annualisé, en avance sur les attentes antérieures, en partie en raison du rythme plus rapide d’adoption de leurs solutions Ethernet par les constructeurs automobiles qui donnent la priorité à leurs derniers modèles riches en semi-conducteurs. En dehors de la connectivité, la direction continue de croire que la prochaine opportunité de marché de plusieurs milliards de dollars de l’entreprise réside dans le calcul automobile.

Si vous pensiez que le troisième trimestre était solide, attendez de voir les prévisions pour le quatrième trimestre et au-delà. La société s’attend à un chiffre d’affaires net de 1,320 milliard de dollars +/- 3%, ce qui est mieux que l’estimation de 1,208 milliard de dollars. La marge brute ajustée devrait être de 65%, légèrement meilleure que les estimations de 65,6%. Et le bénéfice ajusté par action devrait s’élever à 0,48 $ +/- 0,03 $ par action, ce qui est bien supérieur aux estimations de 0,42 $ par action.

Sur le marché final, les centres de données devraient connaître un autre gros trimestre, grâce aux solides performances des clients du cloud sur une large gamme de produits. Les revenus des centres de données devraient plus que doubler en glissement annuel avec une croissance séquentielle à deux chiffres en pourcentage.

En outre, il est temps d’ajouter Marvell Technology à la liste des manières de jouer au métaverse. Allant plus loin dans le temps, la direction a appelé les environnements virtuels à grande échelle (comme le métaverse de Facebook) comme une phase de croissance avec un « potentiel immense » car cela « accélérera considérablement un certain nombre de tendances clés, qui se produisent déjà dans le cloud aujourd’hui, y compris la nécessité de stocker d’énormes quantités de données dans un environnement sécurisé, connecté par des liaisons électro-optiques à haut débit à des moteurs de calcul personnalisés », selon le PDG Murphy.

En outre, Murphy a ajouté que « le métaverse a également le potentiel d’être une application qui tue pour la 5G, un autre domaine de force pour Marvell. Plusieurs clients du cloud se sont déjà engagés avec nous alors qu’ils commencent à concevoir l’architecture de leur prochaine génération d’infrastructure de données pour permettre un ensemble beaucoup plus riche d’applications et d’expériences virtuelles. »

Dans l’infrastructure des opérateurs, la direction s’attend à une forte montée en puissance de son activité 5G d’environ 30 % sur une base séquentielle. Il semble également que les points d’inflexion de la 5G soient là, Marvell s’attendant à une « croissance supplémentaire significative » au cours des prochaines années, alors que l’adoption de la 5G augmente dans le monde et que les gains de contenu gagnés commencent à augmenter. Pour l’infrastructure combinée de l’opérateur sur les marchés finaux sans fil et filaire, les revenus devraient augmenter en pourcentage séquentiellement dans les bas-adolescents, avec une accélération de la croissance des revenus en glissement annuel à plus de 40 %.

Le chiffre d’affaires des réseaux d’entreprise devrait croître de l’ordre de quelques chiffres faibles à moyens en séquentiel et d’environ 60 % en glissement annuel. Les revenus des consommateurs devraient augmenter séquentiellement dans le faible pourcentage à un chiffre et en glissement annuel dans les deux chiffres sur une base de pourcentage. Le chiffre d’affaires automobile/industriel devrait croître d’un pourcentage à deux chiffres sur une base séquentielle et au-dessus de 100 % en glissement annuel.

La direction a également fourni des commentaires incroyablement optimistes pour l’exercice 2023. La société a déclaré qu’elle s’attend à ce que la demande reste supérieure au haut de gamme de son modèle cible à long terme alors qu’elle continue de stimuler l’amélioration de l’offre. En conséquence, Marvell s’attend à une autre grande année. Marvell a déclaré s’attendre à ce que les revenus des activités combinées de Marvell et Inphi augmentent de 30 % en glissement annuel au cours de l’exercice 2023 sur une base de 4,4 milliards de dollars au cours de l’exercice 2022. En outre, la direction s’attend à 150 millions de dollars de revenus l’année prochaine grâce à l’acquisition d’Innovium. Après avoir effectué quelques calculs rapides, nous pensons que la direction vient de guider son chiffre d’affaires pour l’exercice 2023 à environ 5,87 milliards de dollars. Cette perspective dépasse l’estimation consensuelle de 5,209 milliards de dollars. Et en passant, les dépenses d’exploitation augmentent à un rythme beaucoup plus lent que la croissance du chiffre d’affaires, ce qui implique un fort effet de levier dans le modèle commercial.

Ce fut un trimestre remarquable de Marvell Technology. Sous la houlette de Murphy, cette entreprise s’est transformée en un nom de premier plan dans le domaine du calcul haute performance. Marvell Technology fait partie du Charitable Trust depuis des années comme notre moyen préféré de jouer au cycle 5G, mais il a évolué pour devenir bien plus que cela. Marvell est un centre de données, la 5G et la centrale de puces automobiles.

En l’absence de contraintes d’approvisionnement, nous ne voyons aucune raison pour que les bons moments ne se poursuivent pas ici grâce à l’exposition importante de la société à des marchés de croissance séculaire et aux cycles de conception, qui offrent une grande visibilité sur les revenus futurs.

En réaction au trimestre meilleur que prévu et aux perspectives plus solides que prévu, les actions MRVL ont bondi d’environ 17% pour atteindre ce qui serait un tout nouveau sommet historique d’environ 83 $ dans les échanges après-vente au moment de la rédaction de cet article.

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