Vous devez le remettre à Art Cashin d’UBS. Il adore jouer contre la foule.

« Cashin the Contrarian » était très présent dans mon entretien annuel avec la légende du NYSE. Nous nous sommes rencontrés à notre endroit habituel depuis 15 ans : le steakhouse de Bobby Van en face du Big Board dans le Lower Manhattan.

Comme il a l’habitude de le faire, Art s’est opposé à la pensée consensuelle sur de nombreux sujets pour 2022, y compris l’idée que la Réserve fédérale deviendra de plus en plus agressive en augmentant les taux l’année prochaine et sur la durée de l’inflation.

« Le gros titre dans un an sera que les taux n’augmenteront pas autant que les gens le pensent », me dit Art, suggérant que le président de la Fed Jerome Powell et les autres n’ont pas abandonné la sensibilité aux taux plus élevés et l’impact sur l’économie.

« Je suggérerais aux téléspectateurs de ne pas trop prêter attention aux réunions et à ce qui leur a été dit. N’oubliez pas que Powell doit être reconfirmé de la mi-janvier à la fin du mois de janvier. Donc, s’ils se déplacent un peu trop rapidement , si d’une manière ou d’une autre le marché le prend mal, il doit permettre un recul. »

« Et si nous avions une forte baisse soudaine du marché boursier, je pense que vous verriez la Fed reculer. Et je pense que le fait est que cette économie dépend beaucoup plus du marché boursier. Les actifs des gens ont augmenté. Retour à ce consommateur , les actifs de leurs ménages ont augmenté – une partie de cela est mesurée par ce que fait le marché boursier. »

Surprendre! Art dit que l’inflation s’avérera en effet transitoire juste au moment où la Fed a renoncé à la parole. Il dit que de nombreuses entreprises ont commandé en double des fournitures et qu’après les vacances, les fournitures commenceront à s’accumuler sur le quai. Il pense que l’inflation commencera à ralentir au premier trimestre et pointe quelques dates clés en Chine.

« Je pense que l’inflation des produits va commencer à baisser fortement [in early 2022]. Je vous suggère qu’il y a deux dates auxquelles les téléspectateurs devraient faire attention. L’un est le Nouvel An lunaire, d’accord, et sa célébration en Asie. Et accessoirement, les Jeux Olympiques d’hiver, qui vont avoir lieu en Chine. Je pense que la Chine est une fonction clé dans le cycle de la demande ici, dans le cycle de l’offre. Et une fois que le président Xi a dépassé ces deux points, il s’inquiète d’une pénurie alimentaire, il s’inquiète des pénuries d’énergie. Il est inquiet pour toutes ces autres choses. Ils devraient avoir lieu au nouvel an lunaire et au début des Jeux olympiques d’hiver. Et puis je pense que vous verrez que les prix commenceront à baisser et que je pense que ce sera un gros titre. Les gens diront attendez une minute, en décembre, la Fed n’a-t-elle pas soudainement chuté de manière transitoire ? »

L’art est optimiste quant à l’impact ultime du Covid et de ses nombreuses variantes. À cette époque l’année prochaine, il pense que les vaccins et les pilules antivirales auront fait des progrès significatifs contre la maladie.

« Je pense que le gros titre sera que cela semble quelque peu gérable. Nous devrons surveiller les modifications et les variations. Il y a encore une certaine croyance qu’il s’agissait moins d’un accident que d’une conception artificielle qui a mal tourné. Et si cela reprend cela présentera des problèmes car cela rendra les nations beaucoup plus défensives et cela limitera des choses comme les voyages d’affaires et chaque fois que nous examinerons les compagnies aériennes aujourd’hui pendant que nous passons l’année à cela et aux voyages intérieurs.Oui, les gens rentrent chez eux pour voir la famille à Thanksgiving et ainsi de suite. Les voyages internationaux ne sont pas encore revenus. Donc, le marqueur est que cela affectera l’économie mondiale à moins qu’il ne devienne beaucoup plus gérable. Je pense que le grand espoir ici est moins de vaccination et plus de traitements, de pilules. Si ces choses semblent fonctionnent bien, alors je pense que nous rendrons Covid gérable – un peu comme les vaccins ont empêché la variole, mais la grippe et une variété d’autres choses – ils sont davantage gérés par des traitements thérapeutiques. »

Cashin est haussier sur les actions, au moins pour le premier semestre, pour une raison : la santé du consommateur.

Alors que beaucoup ont décrit 2021 comme faisant partie d’un énorme boom des dépenses, Art pense que le véritable boom des dépenses de consommation se poursuivra en 2022.

« Si Covid se modère à un point où les gens peuvent sortir, alors tout cet argent est prêt à être dépensé. Et c’est pourquoi nous avions une économie qui était plutôt bonne parce que les gens ont des économies plus importantes qu’ils ne l’ont jamais fait avait en Amérique auparavant, dans le ménage. Et c’est disponible pour être dépensé. Donc, si Covid se modère, vous pourriez avoir un boom économique soudain lorsque les gens sortent et commencent à dépenser – presque comme le baby-boom de l’après-Seconde Guerre mondiale, ils ‘ allez sortir et dépenser. Les gens parlent des années folles – nous pourrions en fait l’obtenir à nouveau. « 

Une autre raison pour laquelle l’Art est haussier : les rachats records sont revenus.

« Maintenant que nous revenons vers une quasi-normalité, croyez-le ou non, les rachats d’entreprises sont de retour au niveau élevé qu’ils étaient avant l’épidémie maintenant, ce qui a causé cela, je n’en suis pas tout à fait sûr, mais cela a été un gros coup de pouce sous le stock Et si cela continue, nous allons, vous savez, vous et moi en discuterons et examinerons les bénéfices et d’autres choses. Mais les rachats d’entreprises au cours des quatre dernières années ont été un facteur très, très important dans les rallyes et les marchés haussiers. que nous avons vu. »

Art pense que les actions technologiques à mégacap (Apple, Microsoft, Nvidia, etc.) continueront d’être un facteur majeur sur les marchés au premier semestre, mais qu’une réévaluation est à venir.

« Ils ont été un facteur – je pense que cela peut commencer à changer et nous allons devoir rechercher un écart assez large dans l’économie. Je ne pense pas vraiment que 20 ou 30 entreprises vont nous dire ce qui se passe se passe en Amérique ou même dans le monde, comme nous l’avons eu au cours des dernières années. »

Un autre problème pour la technologie à grande capitalisation est que de plus en plus de restrictions réglementaires sont à venir.

« Regardez Facebook. Facebook est devenu si puissant qu’il a dû changer son nom parce que cela semblait être un anathème. une ou deux personnes, une ou deux sociétés qui semblaient trop grandes. Je pense donc que vous verrez ce genre de pression sociale revenir et que l’influence de ces grandes sociétés sera contestée par le gouvernement et autrement. Je préfère qu’elles soient contestées par de nouveaux des inventeurs, mais ça n’arrive pas. »

C’était l’une des grandes histoires de 2021 : les analystes ont sous-estimé la force de l’économie et considérablement sous-estimé la croissance des bénéfices, de 10 % ou plus. Cashin pense que cela va se reproduire, au moins pour les six premiers mois de 2022.

« Je pense qu’à court terme, les analystes sous-estiment encore une fois, et comme je vous l’ai dit plus tôt, la chose qui serait oubliée, c’est que l’argent qui s’accumule dans le ménage, il s’accumule dans l’entreprise. Les rachats d’entreprise vont mettre une offre sur ce marché pour les six prochains mois, d’une manière qui surprendra beaucoup de gens. »

De combien les revenus pourraient-ils être plus élevés en 2022 ? À l’heure actuelle, les analystes estiment que les bénéfices du S&P 500 augmenteront de 10 % l’année prochaine. Cashin pense que ce sera « Certainement 15 et il pourrait être 20 [percent higher]. »

Art pense que les problèmes potentiels de la Chine avec l’alimentation et l’énergie l’année prochaine pourraient amener son leader, Xi Jinping, à prendre certains risques géopolitiques.

« C’est parce que si je suis le leader autocratique d’une nation et que je commence à voir les sondages politiques. Non pas que je me présente aux élections, mais mon peuple s’énerve. Ils manquent de nourriture, ils ont des difficultés ici. Que faites-vous ? Vous devez faire quelque chose pour détourner leur attention de cela. Si je ne peux pas vous procurer la nourriture et l’énergie dont vous avez besoin, je dois vous distraire. Et cela signifie une surprise géopolitique . Donc, la raison pour laquelle je ne peux pas vous donner une réponse solide quant à ce que seront les relations, vous me dites à quel point la pénurie alimentaire sera grave. Vous me dites à quel point la pénurie d’énergie sera grave et je vous dirai comment loin où nous allons, quand nous soucions-nous de Taïwan ou de l’Ukraine ? Nous sommes dans une période où les dirigeants autocratiques veulent détourner l’attention de leur peuple.

Comme il le fait souvent, Art a terminé notre discussion par une parabole sur le moment d’acheter et le moment de vendre. Il impliquait l’un de ses premiers mentors, le professeur Jack, qui négociait des actions d’argent de gré à gré au début des années 1960. Un très jeune Art Cashin rencontrait souvent le professeur Jack dans les nombreux bars du NYSE.

Cette histoire particulière était centrée sur les jours très sombres de la crise des missiles de Cuba à la fin de 1962, lorsqu’il apparaissait momentanément comme si une guerre nucléaire était sur le point d’éclater entre la Russie et les États-Unis. Un très jeune Art Cashin, paniqué, pensait qu’il était intelligent en achetant stock put, un pari que le marché chuterait.

Il courut au bar où le professeur Jack buvait et lui dit ce qu’il avait fait.

« Et il m’a dit : « Mon enfant, asseyez-vous et achetez-moi un verre. » C’était les frais de scolarité pour l’école. comme Jack pouvait parler après avoir bu. »

« Je lui ai offert un verre. Et il a dit: ‘Maintenant, asseyez-vous et écoutez-moi.’ Et j’ai dit, ‘oui?’ Et il a dit : ‘Quand vous entendez que les missiles volent, vous les achetez, vous ne les vendez pas.’

« Et j’ai dit : ‘Vous les achetez ? Pourquoi les achèteriez-vous si les missiles volent ?’

Il a dit : « Vous les achetez parce que si vous vous trompez, le commerce ne sera jamais réglé. Nous serons tous morts ! »

« Je l’aimais, j’ai dit qu’on n’apprend jamais ça à la Wharton School ou à la Stern School. Cet homme dans ce bar vient de me donner un aperçu de Wall Street qui me durera pour toujours. Que les choses ne sont pas souvent ce qu’elles semblait être à première vue et penser à la conséquence ultime et c’est l’action que vous entreprenez. « 

Le vœu d’Art pour 2022 : « Gardons les missiles de voler. »