Morgan Stanley a déclaré que les perturbations les plus graves de la chaîne d’approvisionnement s’atténuent déjà et seront plus complètement résolues au cours du premier semestre 2022.

C’est le scénario de base présenté par la banque d’investissement dans un récent rapport évaluant la chaîne d’approvisionnement mondiale, ses risques et ses goulets d’étranglement.

La crise de la chaîne d’approvisionnement de cette année a durement touché les entreprises, car des goulots d’étranglement se sont accumulés et la production industrielle n’a pas réussi à répondre à une augmentation de la demande post-pandémique. Les pénuries d’énergie en Chine et en Europe, ainsi que les blocages liés à Covid, ont contribué à l’énorme compression des chaînes d’approvisionnement.

Les chaînes d’approvisionnement restent vulnérables, d’autant plus que le monde évalue toujours le risque de nouvelles souches d’omicron, a déclaré Morgan Stanley.

« Cependant, les commandes ont augmenté en raison de l’inquiétude suscitée par l’approvisionnement en produits, gonflant ainsi les arriérés et préparant le terrain pour un dénouement à court terme plus marqué que prévu, en particulier pour l’électronique grand public et les segments confrontés à un risque de destruction de la demande », ont écrit les analystes de la banque dans le 24 décembre. 14 rapport.

Les coûts logistiques resteront « considérablement plus élevés » et seront « persistants jusqu’en 2022 », a prédit Morgan Stanley. « Il est peu probable que la quarantaine et les restrictions de voyage soient assouplies pour les principales routes transcontinentales de manière coordonnée jusqu’en 2022, avec peu de nouvelles capacités jusqu’à la fin de 2023. »

Pour les entreprises produisant du matériel technologique, Morgan Stanley fait preuve de prudence vis-à-vis de celles qui ont des niveaux de retard élevés ainsi qu’une visibilité limitée sur le moment où la demande reviendra à la normale. Il dit qu’il préfère les entreprises de semi-conducteurs exposées aux automobiles et aux industriels.

La société d’investissement a identifié des entreprises qu’elle considère comme des « champions régionaux », « reconnaissant leur importance pour les chaînes d’approvisionnement et le rôle que les décideurs politiques peuvent jouer … pour soutenir leur position contre les pressions concurrentielles d’autres sphères d’influence ».

« Ces entreprises ont en effet figuré en bonne place dans les défis de la chaîne d’approvisionnement mondiale de 2020/21, mais de manière générale, nous les avons également vues afficher des tendances de rentabilité plus fortes et surpasser considérablement l’indice de référence des actions mondiales MSCI ACWI », indique le rapport. L’indice MSCI ACWI est composé d’actions du monde MSCI ainsi que d’indices des marchés émergents.

Ce sont les principales actions qui, selon Morgan Stanley, sont les plus « centrales » pour les chaînes d’approvisionnement.

• Matériel technique : Apple, HP, Cisco, Lenovo, Fujitsu, Hitachi
• Semi-conducteurs : Samsung Electronics, Intel, Infineon Technologies, NVIDIA
• Automobiles et composants : Volkswagen, Ford Motor, Daimler, General Motors, BMW, Tata Motors, Renault, Hyundai Motor, Continental
• Logiciels : Microsoft, IBM, Dell, SAP
• Assurance : Berkshire Hathaway
• Consommateur : Sony, Panasonic, LG Electronics
• Vente au détail : Amazon
• Biens d’équipement : Volvo AB, Siemens

Morgan Stanley a également répertorié les entreprises qui, selon lui, étaient les plus soumises à la pression des goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement.

« Les industries qui entrent dans cette catégorie sont celles qui transmettent le plus fortement la pression exercée sur la chaîne d’approvisionnement, en partie parce que les entreprises de cette cohorte sont confrontées à une dépendance persistante à l’égard des intrants de main-d’œuvre malgré une automatisation accrue ou des investissements en capital », a déclaré la société.

Couplé à d’autres facteurs tels que la dépendance à l’égard des marchés soumis au commerce ou à d’autres frictions politiques, cela « laisse ces entreprises vulnérables à la dynamique géopolitique et du travail, mais également cruciales pour les chaînes d’approvisionnement mondiales », a-t-il déclaré. Certains exemples incluent les entreprises de transport de conteneurs et de semi-conducteurs.

Ces entreprises peuvent être confrontées à une pression sur les coûts, mais elles détiennent toujours un pouvoir de fixation des prix en raison de leur position dans l’industrie, selon Morgan Stanley.

Ce sont les actions qui relèvent de la catégorie « goulet d’étranglement ».

• Semi-conducteurs : Infineon, ST Microelectronics, NXP Semiconductor, Microchip Technology, Texas Instruments, Analog Device, ON Semiconductor, Globalfoundries, Nuvoton Technology, Nanya Technology
• Matériel technique : BYD Electronics, Wingtech Technology, Unimicron, Kinsus Interconnect Tech, Nan Ya PCB
• Équipement de mise en réseau : Lumentum, II-VI, Corning, CommScope

« Face aux perturbations et aux contraintes de capacité, les options sont limitées, à l’exception d’augmenter les prix pour compenser les coûts plus élevés des intrants ou de rationner la capacité grâce aux arriérés », a déclaré Morgan Stanley, à propos de ces entreprises confrontées à des goulots d’étranglement.