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Jerome Powell, président de la Réserve fédérale américaine, prend la parole lors d’une audience du comité financier de la Chambre à Washington, DC, le mercredi 1er décembre 2021.
Al Drago | Bloomberg | Getty Images
Les actions américaines ont repris leur liquidation lundi alors que les rendements des obligations d’État ont continué de grimper, un indice que de nombreux commerçants sont de plus en plus certains que la Réserve fédérale s’apprête à augmenter les taux d’intérêt au cours des prochains mois.
Les commerçants disent que la pression sur les actions américaines n’est pas due à des préoccupations matérielles concernant l’économie ou aux craintes d’une résurgence massive de Covid-19, mais au repositionnement du portefeuille pour un monde avec des coûts d’emprunt plus élevés.
En tant que banque centrale du pays, la Fed est chargée par le Congrès de maximiser l’emploi et de maintenir la stabilité des prix. La Fed ajuste les taux d’intérêt à court terme et d’autres outils de liquidité pour maintenir l’inflation autour de 2% et réduire le chômage autant que possible.
Lorsque la Fed détermine que l’économie est proche du plein emploi – et surtout si l’inflation est élevée – elle augmente les taux d’intérêt pour rendre plus difficile l’emprunt des entreprises et pour limiter les dépenses qui alimentent les hausses de prix.
Le département du Travail a rapporté en décembre que les prix que les consommateurs paient pour les biens et services ont augmenté de plus de 6% en novembre et ont enregistré leur plus grand bond d’une année sur l’autre depuis 1982.
De nombreux observateurs du marché, y compris Randy Frederick de Charles Schwab, affirment que les impressions d’inflation à chaud garantissent presque des hausses de taux de la Fed dans les mois à venir. Les membres de la banque centrale ont déjà télégraphié qu’ils prévoyaient de restreindre l’accès aux espèces plus rapidement que prévu.
Ces attentes ont fait grimper le rendement du bon du Trésor à 10 ans de référence ces dernières semaines, le taux ayant augmenté pour la dernière fois d’environ 1,77% par rapport à un creux inférieur à 1,4% en décembre. Les fluctuations du rendement à 10 ans peuvent éventuellement avoir un impact direct sur les consommateurs par le biais de taux hypothécaires et de prêts automobiles plus élevés.
Frederick, directeur du trading et des produits dérivés au Schwab Center for Financial Research, a expliqué que le marché semblait être pris au dépourvu par le pivot du président Jerome Powell, qui s’éloignait de la qualification de l’inflation de « transitoire » et s’orientait vers une politique monétaire plus restrictive.
« Ce sont à la fois des efforts visant à lutter contre la hausse de l’inflation, qui, je pense, est allé beaucoup plus loin et beaucoup plus vite que [Powell] avait prévu », a-t-il déclaré. « Vous avez donc maintenant le potentiel pour les taux d’intérêt, qui semblaient ne pas commencer à augmenter avant juin. Maintenant, il y a environ 80% de probabilité que cela se produise en mars. »
Frédéric n’est pas le seul à penser cela. Le dernier compte rendu de la réunion de la Fed, associé à une inflation élevée et à un quasi-plein emploi, a conduit Goldman Sachs à dire à ses clients qu’il s’attend désormais à quatre hausses de taux en 2022, plus que prévu.
Les marchés pensent maintenant qu’il y a 76% de chances que la Fed augmente ses taux d’intérêt lors de la réunion de mars du Federal Open Market Committee, contre environ 15% à la mi-octobre, selon le site FedWatch du groupe CME.
La vente de lundi intervient également un jour avant que Powell ne se présente devant le Congrès pour son audience de nomination. Lael Brainard, que le président Joe Biden a nommé comme prochain vice-président de la banque centrale, témoignera jeudi.
Les législateurs troublés par la hausse des prix à la pompe à essence et dans les épiceries devraient expliquer à Powell comment lui et ses collègues de la Fed prévoient de ramener l’inflation vers l’objectif de 2% de la Fed.
Mais des taux plus élevés – ou des attentes du marché pour des taux plus élevés – peuvent provoquer des brûlures d’estomac financières, car les commerçants vendent des bons du Trésor et des actions à prix élevé.
« Dans le secteur de la technologie, qui a tendance à se négocier à une valorisation très élevée, il y a beaucoup de nouvelles entreprises qui ont des dettes et un effet de levier », a déclaré Frederick. Ces entreprises pourraient avoir plus de mal à garder de l’argent en main « parce que lorsque cette dette expirera, elle devra être remplacée à un taux plus élevé ».
Parmi les trois principaux indices boursiers américains, les ventes récentes des traders se sont concentrées sur les actions qui composent le Nasdaq Composite, à forte composante technologique. Le Nasdaq est inférieur de 8,5% à son plus haut historique, contre une baisse de 3,5% pour le S&P 500 et une baisse de 2,7% pour le Dow. Le Russell 2000, un indice qui suit les petites sociétés ouvertes, est inférieur de plus de 12 % à son record.
Les secteurs et les actions considérés comme plus défensifs sur le plan financier, avec de meilleures attentes de bénéfices à court terme, ont surperformé. Les sociétés de services publics comme Xcel Energy et Duke Energy ont progressé tandis que les fabricants de médicaments Merck et Amgen ont augmenté respectivement de 2 % et 1 %.
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