La guerre russo-ukrainienne a durement touché les devises. Voici ce que les analystes attendent ensuite

[ad_1]

Un homme regarde un tableau numérique indiquant les taux de change du rouble russe par rapport à l’euro et au dollar américain à l’extérieur d’un bureau de change. Le 2 mars 2022, le rouble russe a atteint des niveaux record avec le dollar américain et les taux de l’euro atteignant respectivement 110 et 122 à la Bourse de Moscou.

Mikhaïl Metzel | TASS | Getty Images

LONDRES – Les marchés des devises n’ont pas échappé aux fortes pertes et aux fluctuations brutales observées dans d’autres classes d’actifs ces dernières semaines, et les stratèges modifient leurs plans de match à la lumière de l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

L’indice de volatilité des devises Deutsche Bank a grimpé vers 10% mardi matin en Europe, son plus haut niveau depuis avril 2020, au début de la pandémie de Covid-19.

L’euro a gagné 0,4% par rapport au dollar mardi alors qu’une partie de la fuite vers les actifs refuges s’est modérée, mais était toujours en baisse de plus de 4% par rapport au billet vert depuis le début de la guerre, alors que le conflit s’intensifiait et que l’attention se tournait vers la menace imminente pour l’Europe. approvisionnements énergétiques. La monnaie commune a glissé de plus de 1% lundi pour conclure sa plus grande baisse de trois jours depuis mars 2020.

Glissière euro

Dans une note vendredi, Zach Pandl et Kamakshya Trivedi, co-responsables de la stratégie mondiale des changes, des taux et des marchés émergents de Goldman Sachs, ont déclaré que les perspectives constructives du géant de Wall Street sur l’euro étaient désormais hors de propos tant que le conflit militaire se poursuivrait.

Les modèles de Goldman suggèrent que la révision à la baisse des attentes de croissance dans la zone euro a soustrait environ 1 % à la paire de devises EUR/USD la semaine dernière, tandis qu’une augmentation de la prime de risque à l’échelle européenne – les rendements supplémentaires qu’un investisseur peut attendre pour prendre plus de risques – valait près de 4 %.

« Malgré la forte baisse de l’EUR/USD, ces modèles suggèrent que la devise devrait s’échanger un peu plus bas – autour de 1,07-1,08 – compte tenu des mouvements d’autres variables de marché », ont déclaré Pandl et Trivedi.

Bien qu’ils aient noté que les estimations doivent être abordées avec prudence, les modèles suggèrent que l’euro est relativement fort par rapport au zloty polonais (PLN), à la couronne suédoise (SEK), au dollar américain (USD), au forint hongrois (HUF) et à la livre sterling (GBP ), tout en étant plutôt faible face au franc suisse (CHF).

« À notre avis, cela suggère que l’EUR/USD et l’EUR/GBP sont les croisements les plus appropriés pour de nouvelles couvertures des risques liés à l’Ukraine », ont déclaré les stratèges, notant que l’EUR/CHF a jusqu’à présent été très réactif aux développements en Ukraine, en raison de le statut du franc suisse en tant que valeur refuge traditionnelle.

Cependant, le risque que la Banque nationale suisse intervienne pour stopper l’appréciation de la monnaie a « probablement augmenté maintenant », ont-ils ajouté.

Le conflit militaire a jeté une grande incertitude sur les perspectives macroéconomiques de la région, mais Pandl et Trivedi ont suggéré que même si les retombées nuisaient aux perspectives de croissance de la zone euro, cela n’entraînerait pas nécessairement une dépréciation durable de l’euro, car la Banque centrale européenne pourrait s’inquiéter de l’impact sur l’inflation. , tandis que les gouvernements peuvent répondre à la crise par un assouplissement budgétaire.

« De plus, si la croissance de la zone euro se maintient raisonnablement bien et que la BCE reste sur la bonne voie pour relever les taux cette année, nous verrions toujours une perspective structurelle haussière pour la monnaie », ont-ils déclaré.

« Pour l’instant, nous restons à l’écart des cross de l’euro en attendant plus de clarté sur la crise géopolitique en cours. »

BMO Capital Markets a noté que la baisse plus faible de l’euro par rapport aux autres devises européennes est en partie due au niveau élevé de liquidité du taux de change EURUSD.

« La toile de fond indique une période de moindre investissement en provenance de l’étranger vers l’Europe, une croissance économique plus faible due en partie à la hausse de l’inflation et une nouvelle détérioration de la balance commerciale en raison du prix élevé du pétrole », ont déclaré les stratèges de BMO.

« Par conséquent, nous ne jugerions pas encore le mouvement de l’EURUSD comme étant trop étendu d’un point de vue fondamental. »

Rouble et Europe de l’Est

Le rouble russe a perdu plus de 64 % face au dollar depuis le début de l’année pour atteindre un niveau record, en grande partie à cause de la sévérité surprenante des sanctions occidentales imposées à la Russie et à son système financier, qui visaient à isoler Moscou du monde. économie.

Selon BMO, le gel effectif de la capacité de la Banque centrale de Russie à utiliser ses masses de réserves de change, dont la majorité étaient libellées en euros et détenues auprès de banques de l’UE, était au cœur de l’ampleur de la baisse de la semaine dernière, selon BMO.

Le point de départ favorable de la position extérieure de la Russie avant l’invasion, l’absence d’une interdiction complète et immédiate des importations de combustibles fossiles russes dans l’UE et le doublement par la Avresco du taux d’intérêt de référence à 20 % ont quelque peu atténué l’ampleur du mouvement de l’USDRUB « , ont déclaré les chefs des opérations de change de BMO, Greg Anderson et Stephen Gallo.

« Cependant, nous ne pouvons pas être sûrs que le prix à l’écran de l’USDRUB reflète le véritable prix que les citoyens et les entreprises russes pourraient être contraints de payer pour les USD s’ils tentaient de liquider leur RUB maintenant. »

Les marchés boursiers russes sont fermés depuis une semaine et devraient le rester au moins jusqu’à mardi. Bien que le marché mondial des changes ne soit pas officiellement fermé au commerce du rouble, BMO a déclaré que les sanctions avaient rendu la monnaie « très illiquide ».

Parallèlement au rouble, les monnaies des anciens États satellites soviétiques ont également plongé, le PLN, le HUF et la couronne tchèque (CZK) ayant chuté de 8 à 12 % depuis les jours précédant l’invasion.

BMO a suggéré que l’ampleur des mouvements indique une fuite des capitaux de ces devises.

« Cette fuite de capitaux provient probablement à la fois de citoyens locaux inquiets et d’investisseurs mondiaux. La liquidité de ces devises est extrêmement faible, ce qui laisse la possibilité à la volatilité de persister », ont déclaré Anderson et Gallo.

« La Pologne est la première destination des évacués ukrainiens et c’est un élément clé du réseau de routes d’approvisionnement par lequel les marchandises et les armes sont transportées vers l’Ukraine, de sorte que PLN semble particulièrement vulnérable à la volatilité et aux perturbations en fonction de la progression de la guerre. »

[ad_2]

Laisser un commentaire

Votre adresse e-mail ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *

*