Mill Road appelle à la vente de Big Lots. Voici ce que nous pourrions apprendre des accords antérieurs de l’entreprise

[ad_1]

Un client sort d’un magasin Big Lots à Clifton, New Jersey.

Émile Wamsteker | Bloomberg | Getty Images

Entreprise : Big Lots (BIG)

Entreprise: Big Lots opère en tant que détaillant aux États-Unis. L’entreprise propose des produits dans diverses catégories de marchandisage, telles que les meubles, les produits saisonniers, les produits d’accueil, les consommables et les aliments. Au 15 mars 2021, elle exploitait 1 410 magasins dans 47 États et une plateforme de commerce électronique.

Valeur boursière: 977,3M (34,22$ par action)

Militant : Mill Road Capital

Pourcentage de propriété : 5,14 %

Coût moyen: 20,10 $

Commentaire d’activiste : Mill Road Capital est une société d’investissement axée sur l’investissement et le partenariat avec des sociétés à micro-capitalisation cotées en bourse aux États-Unis et au Canada. La société a été fondée en 2004 par Thomas E. Lynch, qui a commencé sa carrière d’investisseur chez Blackstone. Lors de leur dernier dépôt 13F, Mill Road a déclaré gérer 300,74 millions de dollars sur 27 postes différents. Mill Road a effectué 30 dépôts 13D précédents et a pris des mesures au titre de l’article 4 dans 14 de ces situations.

Ce qui se passe?

Le 15 mars, Mill Road a envoyé une lettre aux actionnaires de la société annonçant qu’elle demandait à la société de poursuivre une vente, qui, selon elle, pourrait se produire pour 55 $ à 70 $ par action (une prime de 72 % à 119 % par rapport au cours de clôture le 14 mars). Mill Road a également félicité l’équipe de direction de l’entreprise et sa mise en œuvre réussie d’un plan stratégique.

Dans les coulisses:

Mill Road n’est pas un investisseur activiste, et cela est loin de l’activisme actionnarial. Mill Road a envoyé une lettre à l’entreprise indiquant qu’elle pense que son équipe de direction a fait un excellent travail au cours des dernières années et a amélioré les perspectives à long terme de l’entreprise. Ils ont spécifiquement cité que : (i) les marques Broyhill (700 millions de dollars de ventes) et Real Living (600 millions de dollars de ventes) pourraient chacune atteindre plus de 1 milliard de dollars de ventes, (ii) la pénétration du commerce électronique peut aller de 5 % à 15 %. % dans le temps, et (iii) les perspectives de croissance et de marge à long terme impliquent une augmentation de 150 % à 320 % du résultat opérationnel annuel. Pourtant, malgré ce succès opérationnel et ces perspectives positifs, Mill Road exhorte le conseil d’administration à procéder à une cession-bail et à « utiliser pleinement la facilité de crédit existante de l’entreprise » pour générer un financement à faible coût pouvant être utilisé pour financer une acquisition de l’entreprise. .

Ce n’est pas Mill Road qui défend les meilleurs intérêts à long terme des actionnaires, mais exhorte le conseil à poursuivre un programme à court terme pour augmenter rapidement le cours des actions. Il ne s’agit pas d’une lettre au nom des actionnaires à long terme, mais d’une lettre d’amour aux acquéreurs potentiels de rachat par emprunt pour augmenter le retour de Mill Road sur cet investissement aux dépens des actionnaires potentiels à long terme à la sortie de l’entreprise.

Mill Road détient 4,95 % de la société depuis le quatrième trimestre 2020. Ils ont un prix moyen de 20,10 $ par action et ont été délibérément silencieux pendant leur période de détention, s’assurant qu’ils restent sous le seuil de 5 % 13D. Lorsque les actions en circulation ont diminué en raison de rachats d’actions, au deuxième trimestre de 2021, Mill Road a vendu sa position pour rester en dessous de 5 % et éviter d’avoir à déposer un 13D. Maintenant, il augmente sa propriété effective de 29 393 actions sur sa position de 1,4 million d’actions juste pour dépasser 5% afin qu’il puisse déposer un 13D public pour obtenir une augmentation du cours de l’action et / ou attirer des intérêts privés.

Peut-être que Mill Road participerait même à une acquisition pour arracher une partie de la valeur future aux actionnaires. Ils ont l’habitude d’offrir d’acquérir les sociétés de leur portefeuille, et ils ont réussi chez (i) Rubio’s Restaurants, Inc (acquis en 2010), (ii) PRT Growing Services, Ltd (acquis en 2012), (iii) RG Barry Corp (acquis en 2014), (iv) Skullcandy (acquis en 2016) et (v) Mother’s Market & Kitchen (acquis en 2016). Ce n’est pas de l’activisme actionnarial, mais c’est ce qui fait mauvaise réputation à l’activisme actionnarial.

Ken Squire est le fondateur et président de 13D Monitor, un service de recherche institutionnel sur l’activisme actionnarial, et le fondateur et gestionnaire de portefeuille du 13D Activist Fund, un fonds commun de placement qui investit dans un portefeuille d’investissements activistes 13D.

[ad_2]

Laisser un commentaire

Votre adresse e-mail ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *

*