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L’inflation reste le principal problème dans l’esprit des investisseurs, beaucoup essayant de déterminer quand la hausse incessante des prix s’arrêtera et si les hausses agressives des taux d’intérêt de la Réserve fédérale pour tenter d’arrêter la spirale entraîneront un soi-disant atterrissage en douceur pour l’économie. – ou, au contraire, nous envoyer dans une profonde récession. En effet, votre opinion sur la trajectoire de l’inflation déterminera votre opinion sur les actions futures de la Fed – et, par conséquent, sur la façon dont vous décidez de faire travailler votre argent. Le resserrement des banques centrales – sous l’égide de la politique monétaire – n’est qu’un côté de l’équation lorsqu’il s’agit de gérer l’inflation. L’autre est la politique budgétaire, qui est contrôlée par les législateurs du Congrès. Une politique budgétaire et monétaire coordonnée peut avoir un effet cumulatif en éradiquant l’inflation. Mais dans l’environnement inflationniste actuel, une politique budgétaire expansionniste aux États-Unis – qui comprend des niveaux élevés de dépenses allant des mesures de relance à la pandémie de Covid jusqu’à la loi sur la réduction de l’inflation récemment adoptée – a largement sapé les efforts de la Fed pour freiner l’emballement des prix. Comme l’a dit le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, aux législateurs lors d’une audience bancaire mercredi à Capitol Hill, « je ne pense pas que vous puissiez dépenser 6 000 milliards de dollars et ne pas vous attendre à de l’inflation ». Je ne pense pas qu’on puisse dépenser 6 000 milliards de dollars sans s’attendre à de l’inflation. Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Ce phénomène n’est pas propre aux États-Unis. Au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre a relevé jeudi son taux d’intérêt de base de 50 points de base, alors même que le gouvernement de la Première ministre Liz Truss a dévoilé vendredi des réductions d’impôts radicales pour stimuler les dépenses de consommation. « Ce qui est inquiétant au cours des dernières 24 à 48 heures … c’est une perte de confiance accélérée dans l’élaboration des politiques », a déclaré vendredi à Avresco le conseiller d’Allianz Mohamed El-Erian. « L’élaboration des politiques [is] passer d’un répresseur de volatilité à un amplificateur de volatilité », a-t-il ajouté. Les banques centrales et les législateurs disposent de deux outils principaux qu’ils peuvent utiliser pour influer sur la masse monétaire dans l’économie – et chaque investisseur devrait les connaître. À un niveau élevé niveau, ces politiques sont utilisées pour refroidir une économie en surchauffe ou stimuler une économie stagnante.Lorsque l’objectif est de freiner l’activité économique, il faut retirer de l’argent de la circulation pour réduire le nombre de dollars en concurrence pour les biens, et ainsi limiter D’autre part, pour stimuler l’activité, il faut injecter des liquidités dans l’économie afin d’encourager les dépenses. [is] passant de répresseur de volatilité à amplificateur de volatilité. Conseiller d’Allianz Mohamed El-Erian Aux États-Unis, la Fed dispose de deux outils principaux pour remplir son double mandat de maximiser l’emploi et de maintenir la stabilité des prix à long terme : les hausses de taux d’intérêt et l’activité d’open market. Lorsqu’elle augmente son taux directeur des prêts bancaires au jour le jour des fonds fédéraux, la Fed augmente directement les coûts d’emprunt entre les banques. En augmentant le taux, la Fed cherche à décourager les emprunts d’étouffer une économie en surchauffe. À l’inverse, lorsque la Fed réduit le taux des fonds fédéraux, elle réduit les coûts des prêts pour encourager à la fois les emprunts et les dépenses pour alimenter l’économie. La Fed peut également influer sur les taux et le nombre de dollars en circulation en achetant des titres sur le marché libre, connu sous le nom d’activité de marché libre. Dans un scénario expansionniste – comme celui que nous avons eu en 2020 – la Fed cherche à acheter des bons du Trésor et des obligations d’entreprises, injectant ainsi de l’argent (liquidité) sur le marché dans ce qu’on appelle l’assouplissement quantitatif (QE). D’autre part, une politique monétaire plus restrictive – comme celle que nous connaissons actuellement – verrait la Fed réduire son bilan en laissant les obligations mûrir sans en acheter de nouvelles, diminuant ainsi le nombre de dollars en circulation. Sur le plan budgétaire, les deux principaux outils du gouvernement fédéral pour gérer l’économie sont les impôts et les dépenses. Si les décideurs ralentissent l’activité économique, ils peuvent se tourner vers l’approche restrictive consistant à augmenter les impôts, réduisant ainsi le revenu discrétionnaire après impôt des consommateurs et, par conséquent, réduisant leur pouvoir d’achat. La politique a pour résultat de retirer effectivement l’argent de la circulation. Une politique expansionniste implique le contraire – réduire les impôts pour garder plus de dollars discrétionnaires dans les poches des consommateurs et inciter les dépenses. Du côté des dépenses, si le gouvernement veut stimuler l’économie, il peut dépenser plus pour des investissements publics comme les infrastructures qui génèrent des emplois et des ventes. Une politique restrictive entraînerait une réduction des dépenses, réduisant ainsi l’apport de monnaie entrant dans l’économie via les contrats gouvernementaux, avec des répercussions sur les travailleurs et le commerce. Sur le front de la politique monétaire, nous obtenons actuellement exactement ce à quoi nous nous attendions dans un environnement fortement inflationniste : des hausses de taux et une réduction des bilans, qui aident à aspirer les liquidités excédentaires du marché. Mais étant donné que la politique budgétaire américaine n’agit pas de concert avec la politique monétaire, les efforts de la Fed pour faire baisser l’inflation sont devenus d’autant plus compliqués. Dans les années qui ont suivi la crise financière mondiale de 2007-2009, la politique budgétaire expansionniste – et la politique monétaire d’ailleurs – n’a pas posé beaucoup de problème en raison de la faible inflation globale. En effet, la dernière fois que les États-Unis ont mis en œuvre une véritable politique budgétaire restrictive, c’était sous l’administration Clinton, lorsque les impôts ont été augmentés, les dépenses ont été réduites et le budget fédéral est passé d’un déficit à un excédent. C’est à cause de ces politiques apparemment contradictoires que nous avons été d’avis, comme le dit Jim Cramer : « Chaque fois que le président de la Fed, Jerome Powell, semble maîtriser l’inflation, le gouvernement le bouscule. » En fin de compte, nous pensons que la Fed gagnera la guerre contre l’inflation. Cependant, cela peut prendre plus de temps qu’il ne l’aurait fait autrement. Alors que Powell tente de claquer les pauses, les dépenses gouvernementales agissent comme un pied sur la pédale d’accélérateur – étirant cette poussée d’inflation. (Voir ici pour une liste complète des actions du Jim Cramer’s Charitable Trust.) En tant qu’abonné au Avresco Investing Club avec Jim Cramer, vous recevrez une alerte commerciale avant que Jim n’effectue une transaction. Jim attend 45 minutes après avoir envoyé une alerte commerciale avant d’acheter ou de vendre une action dans le portefeuille de sa fiducie caritative. Si Jim a parlé d’une action sur Avresco TV, il attend 72 heures après avoir émis l’alerte commerciale avant d’exécuter la transaction. LES INFORMATIONS SUR LE CLUB D’INVESTISSEMENT CI-DESSUS SONT SOUMISES À NOS CONDITIONS GÉNÉRALES ET À NOS POLITIQUE DE CONFIDENTIALITÉ, AINSI QUE NOTRE AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ. AUCUNE OBLIGATION OU OBLIGATION FIDUCIAIRE N’EXISTE, OU N’EST CRÉÉE, EN VERTU DE VOTRE RÉCEPTION DE TOUTE INFORMATION FOURNIE EN RELATION AVEC LE CLUB D’INVESTISSEMENT. AUCUN RÉSULTAT OU PROFIT SPÉCIFIQUE N’EST GARANTI.
Le président du Conseil de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, part après avoir tenu une conférence de presse après que la Réserve fédérale a relevé son taux d’intérêt cible de trois quarts de point de pourcentage à Washington, le 21 septembre 2022.
Kevin Lamarque | Reuters
L’inflation reste le principal problème dans l’esprit des investisseurs, beaucoup essayant de déterminer quand la hausse incessante des prix s’arrêtera et si les hausses agressives des taux d’intérêt de la Réserve fédérale pour tenter d’arrêter la spirale entraîneront un soi-disant atterrissage en douceur pour l’économie. – ou, au contraire, nous envoyer dans une profonde récession. En effet, votre opinion sur la trajectoire de l’inflation déterminera votre opinion sur les actions futures de la Fed – et, par conséquent, sur la façon dont vous décidez de faire travailler votre argent.
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