Comment Kroger prévoit de convaincre les régulateurs et les investisseurs

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Un client achète des œufs dans une épicerie Kroger le 15 août 2022 à Houston, au Texas.

Brandon Bell | Getty Images

Crochets sait qu’il a besoin de la bénédiction des investisseurs et des régulateurs fédéraux pour conclure son accord de 24,6 milliards de dollars pour acheter une entreprise d’épicerie rivale Albertson.

Il a commencé à faire valoir ses arguments vendredi, lorsque les entreprises ont annoncé l’accord. Kroger a déclaré que la combinaison réduirait les prix des denrées alimentaires en période de forte inflation, augmenterait la rentabilité et accélérerait l’innovation dans une industrie par ailleurs fragmentée.

S’ils sont approuvés, les épiciers deviendraient une deuxième place plus formidable en termes de part de marché de l’épicerie derrière Walmart. Ensemble, les entreprises capteraient près de 16% du marché américain de l’épicerie, selon le chercheur de marché Numerator. Walmart détenait environ 21 % du marché au 30 juin. Albertsons occupe la quatrième place. Kroger a déclaré qu’il prévoyait de conclure l’accord au début de 2024, en attendant l’approbation réglementaire.

Des obstacles importants subsistent : certains investisseurs se demandent si les sociétés fusionnées peuvent augmenter leurs bénéfices, car le secteur de l’épicerie, déjà connu pour ses faibles marges, est confronté à des coûts plus élevés et à des acheteurs soucieux des coûts.

Étant donné que Kroger et Albertsons se chevauchent de manière significative sur plusieurs marchés, les régulateurs peuvent craindre qu’une société fusionnée puisse évincer des concurrents plus petits. Les entreprises emploient au total 710 000 personnes dans environ 5 000 magasins, de sorte que les pertes d’emplois potentielles sont également préoccupantes.

Convaincre les régulateurs

Kroger a déclaré qu’il avait déjà un plan pour convaincre les régulateurs. Le directeur financier Gary Millerchip a déclaré lors de l’appel de vendredi avec les investisseurs que les entreprises prévoient qu’elles devront céder entre 100 et 375 magasins.

Une possibilité, a-t-il dit, consiste à créer une filiale qui serait transmise aux actionnaires d’Albertsons avant la clôture de l’accord et qui fonctionnerait comme une société publique autonome. Kroger et Albertsons travailleraient ensemble – et avec la Federal Trade Commission – pour décider quels magasins feraient partie de la société dérivée.

Par les chiffres

CROCHETS

  • 2 800 magasins dans 35 états
  • 420 000 employés
  • 25 bannières, dont Fred Meyer, Ralphs, King Soopers et des magasins éponymes
  • Capitalisation boursière de 33,3 milliards de dollars, à la clôture de jeudi

ALBERTSONS

  • 2 200 magasins dans 34 États et à Washington, DC
  • 290 000 employés
  • 22 bannières, dont Safeway, Acme, Tom Thumb et des magasins éponymes
  • Capitalisation boursière de 15,2 milliards de dollars, à la clôture de jeudi

Source : sites Web de l’entreprise, FactSet

Millerchip a déclaré que le prix de 34,10 $ par action de l’accord serait réduit en fonction du nombre de magasins.

Kroger a fait ses devoirs et est convaincu que l’accord peut être conclu, a déclaré le PDG Rodney McMullen. « Nous allons nous asseoir avec la FTC dès que possible. »

Conquérir les investisseurs

Certains investisseurs sont déjà sceptiques, si la performance des actions vendredi est une indication. (Kroger et Albertsons étaient à midi.)

C’est parce que Wall Street a déjà connu une vague d’acquisitions d’épiciers – dont certaines par Kroger et Albertsons – mais aucun changement significatif dans les marges bénéficiaires. Les coûts ont également augmenté pour tout, du transport à l’emballage.

Kroger a déclaré que cette acquisition est différente. Au cours des quatre premières années d’exploitation combinée, Kroger a déclaré que les entreprises s’attendaient à économiser environ 1 milliard de dollars en économies récurrentes annuelles. Au cours des quatre premières années suivant la clôture, McMullen a déclaré que le rendement total pour les actionnaires sera « bien supérieur au modèle autonome de Kroger de 8% à 11% par an ».

Kroger prévoit de continuer à verser son dividende trimestriel et a déclaré qu’il prévoyait d’augmenter son dividende au fil du temps, en fonction de l’approbation du conseil d’administration.

McMullen a cité quelques exemples où il peut générer des bénéfices plus élevés et de meilleures marges. L’une des plus grandes opportunités consiste à capturer davantage de données sur les acheteurs à travers un plus grand nombre de bannières, qui peuvent être transformées en publicités en ligne lucratives. La société combinée aurait atteint environ 85 millions de foyers à travers le pays.

De nombreux détaillants, dont Walmart, Target et Kroger, se sont tournés vers la publicité comme source alternative de revenus après avoir constaté le succès d’acteurs en ligne établis comme Amazon. L’entreprise a des marges beaucoup plus élevées que la vente de boîtes de soupe ou de gallons de lait.

Un Kroger plus grand aurait également des coûts de fabrication moins chers et un meilleur pouvoir de négociation, a déclaré McMullen. Ensemble, les entreprises deviendraient l’une des plus grandes entreprises de biens de consommation emballés du pays avec un portefeuille combiné d’environ 34 000 produits de marque maison au total dans toutes les gammes de prix. Ceux-ci incluent des articles biologiques et des produits haut de gamme qui se vendent souvent moins cher que les concurrents nationaux de marque.

Qu’en est-il des acheteurs ?

Des coupons plus personnalisés, des produits plus frais et des prix plus bas. Ce sont des avantages que Kroger promet aux acheteurs, si l’accord est conclu. McMullen a déclaré que certaines économies iront directement à la réduction des prix pour les clients.

Kroger prévoit d’investir environ un demi-milliard de dollars de ses économies de coûts dans des prix plus bas. Il a également déclaré qu’il dépenserait 1,3 milliard de dollars supplémentaires pour améliorer l’expérience client dans les magasins Albertsons. Et il prévoit de dépenser 1 milliard de dollars pour des salaires plus élevés et de meilleurs avantages sociaux pour les employés des magasins après la conclusion de l’accord.

En ayant un plus grand réseau de magasins et plus de centres de distribution, McMullen a déclaré qu’il pouvait déplacer plus rapidement des produits frais comme la viande, les produits laitiers ou les produits frais vers les étagères et les glacières afin qu’ils durent plus longtemps dans les réfrigérateurs des clients.

Cela pourrait également mieux répondre aux préférences en ligne des clients, car le fait d’avoir plus de magasins pourrait entraîner des délais de livraison plus rapides et plus d’options de ramassage. De plus, a déclaré le PDG, son portefeuille plus large de marques privées signifie que les clients ont des choix plus économiques.

Le discours de Kroger aux clients est peut-être venu au bon moment. Cette semaine, les acheteurs ont obtenu de nouvelles preuves que des factures d’épicerie plus importantes pourraient persister. Selon le Bureau of Labor Statistics, les prix des aliments à domicile ont augmenté de 13% d’une année sur l’autre en septembre, les articles de tous les jours comme le beurre et les œufs enregistrant des sauts encore plus abrupts.

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