La Réserve fédérale devrait relever ses taux d’un quart de point

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Le président du Conseil de la Réserve fédérale, Jerome Powell, tient une conférence de presse à la suite de l’annonce que la Réserve fédérale a relevé les taux d’intérêt d’un demi-point de pourcentage, au Federal Reserve Building à Washington, États-Unis, le 14 décembre 2022.

Evelyn Hockstein | Reuter

La Réserve fédérale devrait relever les taux d’intérêt d’un quart de point seulement, mais elle devrait également signaler qu’elle restera vigilante dans sa lutte contre l’inflation, même si elle réduit l’ampleur des hausses.

La Fed publie sa dernière décision sur les taux mercredi à 14 h HE, et le président de la Fed, Jerome Powell, informe les médias à 14 h 30. La hausse attendue d’un quart de point fait suite à une augmentation d’un demi-point de pourcentage en décembre et serait la plus petite augmentation du gouvernement fédéral. fourchette de taux cible des fonds depuis la première hausse du cycle en mars dernier.

Alors que la réunion devrait se dérouler relativement sans incident, les stratèges disent que cela pourrait être un défi pour le chef de la Fed de tempérer la réaction des marchés financiers. Les marchés ont augmenté alors que les investisseurs s’attendent à ce que la banque centrale réussisse un atterrissage en douceur de l’économie tout en étouffant suffisamment l’inflation pour revenir à une politique d’assouplissement.

« Comment va-t-il dire aux gens de se calmer, de se détendre et de ne pas être aussi excités par le fait que nous approchons de la fin des augmentations de taux d’intérêt? » a déclaré Peter Boockvar, directeur des investissements chez Bleakley Financial Group. « Il va le faire en disant que la Fed va rester serrée pendant un certain temps. Ce n’est pas parce qu’il a fini que c’est un pont rapide vers une facilité. »

La hausse des taux de la Fed mercredi serait la huitième depuis mars dernier. Cela placerait la fourchette de taux cible des fonds fédéraux entre 4,50% et 4,75%. C’est à seulement un demi-point de pourcentage du point final estimé par la Fed, ou de la fourchette de taux terminale de 5% à 5,25%.

« Je pense qu’il repoussera les conditions financières. Je pense que les marchés s’y attendent. Je pense que les gens réalisent à quel point les écarts de crédit ont bougé, à quel point le marché des actions a bougé, à quel point les actions technologiques ont bougé. Ce mois-ci a été extraordinaire « , a déclaré Rick Rieder, directeur des investissements de BlackRock pour les titres à revenu fixe mondiaux.

Un rallye qui pourrait freiner les efforts de la Fed

Un crédit facile et un marché boursier qui monte trop rapidement pourraient faire échouer les efforts de la Fed pour refroidir l’économie et écraser l’inflation.

Les actions se sont redressées mardi alors que la Fed entamait sa réunion de deux jours, plafonnant le gain de janvier de près de 6,2% pour le S&P 500. Le secteur de la technologie a augmenté de 9,2 % pour le mois. Les taux ont baissé depuis la fin de l’année, l’indice de référence Trésorerie à 10 ans rendement à environ 3,5 %, après avoir terminé décembre à environ 3,9 %.

Rieder s’attend à ce que Powell livre ses commentaires avec un ton belliciste. « Je pense que s’il est belliciste, je pense que les marchés l’ont intégré. Je pense que s’il ne l’est pas, le marché pourrait faire une autre jambe », a-t-il déclaré.

Sur le marché à terme, les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont continué d’afficher un taux terminal inférieur à 5 %. Les contrats à terme montrent également que les investisseurs s’attendent à ce que la Fed inverse sa politique et réduise les taux d’au moins 25 points de base d’ici la fin de 2023. Un point de base équivaut à 0,01 point de pourcentage.

« Je pense qu’il va être belliciste par rapport aux prix du marché », a déclaré Jim Caron, responsable des stratégies macro pour les titres à revenu fixe mondiaux chez Morgan Stanley Investment Management.

Caron a déclaré que la réduction par la Fed de ses hausses de taux serait considérée comme accommodante en soi. Avant la hausse de 50 points de base de décembre, la banque centrale a relevé ses taux de 75 points de base quatre fois de suite.

« Il veut défendre la validité du taux terminal de 5% à 5,25% [forecast] », a déclaré Caron. « En même temps, il voit les prix record des logements baisser. L’inflation des salaires est en baisse. Le secteur automobile ne va pas très bien. Le commerce de détail ne va pas très bien. Le marché du travail se porte bien. L’inflation des salaires diminue, mais elle reste au-dessus des niveaux de confort. »

Écouter attentivement les messages de la Fed

Caron a déclaré que Powell voulait également faire attention à ne pas paraître trop belliciste. « Il est très facile qu’il y ait une erreur dans la communication de la Fed ou il pourrait y avoir une erreur dans la façon dont le marché interprète initialement les choses également », a-t-il déclaré. « Cela me dit qu’il va y avoir beaucoup de volatilité. »

Les investisseurs seront attentifs à tous les commentaires de Powell sur l’économie et s’il s’attend à ce qu’elle plonge dans la récession, comme le prévoient de nombreux économistes. La banque centrale n’a pas prévu de récession dans ses prévisions, mais elle s’attend à une croissance plate très lente et elle voit le taux de chômage augmenter fortement à 4,6 % plus tard cette année, par rapport à son niveau de décembre de 3,5 %.

La Fed ne devrait pas apporter de changements majeurs à son énoncé de politique lorsqu’elle annoncera la hausse des taux. Sa dernière déclaration indiquait que des «augmentations continues» de la fourchette de taux cibles seraient appropriées pour atteindre une position politique susceptible de ramener l’inflation à 2%.

La Fed progresse contre l’inflation. L’inflation sous-jacente des dépenses de consommation personnelle a augmenté de 0,3% en décembre et s’est établie à 4,4% sur une base annuelle contre 4,7% en novembre, la plus faible augmentation depuis octobre 2021

Les stratèges disent que la Fed a besoin de plus de données et attendra probablement au moins jusqu’en mars pour signaler combien de temps elle pourrait continuer à augmenter les taux d’intérêt. S’il reste au même rythme, il pourrait y avoir deux autres hausses d’un quart de point.

La Fed ne publiera aucune nouvelle prévision ou projection économique mercredi. Sa prochaine prévision est la publication trimestrielle des projections économiques lors de la réunion de mars, et c’est une façon pour les marchés d’obtenir plus d’indices sur la trajectoire prévue des taux.

« Ils ne veulent pas que les conditions financières s’assouplissent autant, et ils n’ont pas de nouvelles prévisions à donner, donc je pense que cela signifie que vous avez moins de changements dans la déclaration et cette ligne sur les » augmentations continues  » va rester la même », a déclaré Michael Gapen, économiste en chef américain de Bank of America.

Gapen a déclaré qu’il serait difficile pour Powell de paraître trop belliciste. « Les actions parlent plus fort que les mots. S’ils ralentissent [the size of rate hikes] pour la deuxième rencontre consécutive, il est difficile d’appuyer cela avec un langage ouvertement belliciste », a-t-il déclaré.

Boockvar a déclaré que Powell devrait souligner comment la Fed maintiendra les taux à des niveaux plus élevés, malgré l’opinion du marché selon laquelle elle baissera bientôt les taux. « Powell est plus concentré sur la baisse et le maintien de l’inflation que sur la tentative d’aider le S&P 500 », a déclaré Boockvar. « Son héritage ne sera pas déterminé par la position des spreads de crédit ou par la direction que prendra le S&P. Il sera déterminé par le fait qu’il a tué l’inflation et qu’elle est restée basse. »

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