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Malgré les gros titres manqués, Apple nous a donné beaucoup à aimer sous le capot au cours de son premier trimestre de l’exercice 2023. Les revenus ont chuté de 5,5 % d’une année sur l’autre à 117,15 milliards de dollars, manquant les attentes de 121,1 milliards de dollars. C’était malgré une traînée de change (foxex) de près de 800 points de base (bps). Le bénéfice de 1,88 $ par action a été inférieur à l’estimation consensuelle de 1,94 $. Le bénéfice d’exploitation de 36 milliards de dollars a dépassé les attentes de 37,56 milliards de dollars. La marge brute s’élève à 43%, en ligne avec les estimations. Conclusion Avec un autre trimestre record pour la base installée d’appareils actifs d’Apple, qui dépasse désormais les 2 milliards, dans tous les segments géographiques, ainsi qu’un nouveau record pour les revenus des services, nous examinons les gros ratés. Bien que nous n’aimions jamais voir des ratés et que nous comprenions pourquoi les actions ont chuté de plus de 3 % après les heures de publication, la base installée et les enregistrements de services l’emportent largement sur une performance de trois mois plus faible que prévu du point de vue des investisseurs à long terme. . La direction a évoqué trois principaux vents contraires ayant une incidence sur les résultats publiés : la traînée de devises susmentionnée ; ainsi que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement qui ont eu un impact sur les modèles iPhone 14 Pro et Pro Mac pendant la majeure partie de décembre (Apple nous a informés à ce sujet en novembre) ; et une combinaison de dynamiques géopolitiques et macroéconomiques, notamment l’inflation, la guerre de la Russie en Ukraine et le surplomb de la pandémie de Covid. Bien que le problème du forex demeure, il devrait se modérer au cours du trimestre en cours pour atteindre un vent contraire d’environ 500 points de base. En ce qui concerne la chaîne d’approvisionnement, la direction a déclaré lors de l’appel : « Nous sommes maintenant à un point où la production est ce dont nous avions besoin, et donc le problème est derrière nous ». Bien que l’inflation, la guerre et le surplomb de Covid persistent, nous constatons un soulagement de l’inflation et la Chine semble enfin abandonner sa politique zéro-Covid et s’efforcer de rouvrir son économie. L’environnement opérationnel est loin d’être idéal, et l’ampleur de ce ralentissement provoqué par la Fed reste à voir, nous pensons que la voie à suivre s’améliore par rapport à ce qui a été observé au cours du trimestre de décembre qui vient d’être publié. Les prévisions de ventes semblent indiquer une nouvelle baisse annuelle, mais l’ampleur de cette baisse s’atténuera par rapport à ce que nous avons vu au cours du trimestre et mieux encore, grâce à une attente de croissance continue dans le segment des services à marge élevée, ainsi qu’aux efforts de la direction pour améliorer la structure globale des coûts de l’entreprise, qui porte ses fruits, la direction voit les marges brutes au cours du prochain trimestre augmenter plus que ce que la rue modélisait avant la publication. Le pire semble être derrière nous – et par conséquent, nous réitérons notre note 1 et continuons de croire que l’action Apple est quelque chose à posséder à long terme, et non à échanger d’un trimestre à l’autre. AAPL 1Y mountain Apple (AAPL) Performance sur 1 an Flux de trésorerie En raison de la forte génération de trésorerie, Apple a terminé le trimestre avec 165 milliards de dollars de liquidités et de titres négociables au bilan et une position de trésorerie nette de 54 milliards de dollars après soustraction de 111 milliards de dollars de dette. Nous prêtons toujours une attention particulière aux flux de trésorerie d’Apple pour deux raisons. Comme c’est le cas pour toutes les entreprises, la comparaison des flux de trésorerie au bénéfice net peut nous renseigner sur la qualité des bénéfices. Les revenus de meilleure qualité sont soutenus par plus de liquidités réelles. Dans le cas d’Apple, le flux de trésorerie disponible a devancé le bénéfice net, indiquant des bénéfices de très haute qualité. Apple a pour politique d’être « neutre en trésorerie nette au fil du temps », ce qui signifie que si l’argent n’est pas utilisé pour des acquisitions ou des investissements de croissance organique, il est restitué aux actionnaires par le biais de rachats et de dividendes. Au cours de son trimestre de décembre, Apple a rapporté 19 milliards de dollars via le rachat de 133 millions d’actions et 3,8 milliards de dollars supplémentaires en dividendes. De plus, la direction a déclaré un dividende de 23 cents par action payable le 16 février aux actionnaires inscrits au 13 février. Commentaire trimestriel Produits, la base installée d’iPhones actifs a atteint un nouveau record dans tous les segments géographiques. Les ventes d’iPad ont bondi grâce à l’amélioration de l’offre et de la demande pour les nouveaux modèles à puce M2. La base installée d’iPad a également atteint un niveau record, avec plus de la moitié des acheteurs qui découvrent le produit. Enfin, bien que les ventes de Wearables, Home et Accessoires soient en baisse par rapport à la période de l’année précédente, la base installée d’appareils de la catégorie a établi un nouveau record absolu. De plus, près des deux tiers des acheteurs d’Apple Watch au cours du trimestre étaient nouveaux dans le produit. Sur le front des Services, le chiffre d’affaires a atteint un record historique dans les Amériques, en Europe et dans le reste de l’Asie-Pacifique, et un record du trimestre de décembre en Grande Chine. Plus impressionnant encore, cette étape a été franchie malgré un vent contraire de plus de 700 points de base résultant de la dynamique des changes. Au sein des services, nous avons également enregistré des records de revenus absolus pour les services cloud, les services de paiement et la musique et des records du trimestre de décembre pour l’App Store et AppleCare. Orientations Comme c’est le cas depuis le début de la pandémie, la direction s’est abstenue de fournir des indications quantitatives sur les revenus, choisissant plutôt de fournir des « informations directionnelles » basées sur l’hypothèse que les impacts liés à Covid ne s’aggravent pas. En ce qui concerne les ventes, la direction s’attend à ce que la baisse des revenus d’une année sur l’autre soit conforme à ce que nous avons vu au cours du seul trimestre de décembre, tout en notant que cela indiquerait en fait une accélération de la performance commerciale sous-jacente d’une année sur l’autre étant donné l’avantage d’un semaine supplémentaire au trimestre de décembre. Le change reste un vent contraire et la direction prévoit un impact de 5 points de pourcentage pour le trimestre de mars. Les services devraient connaître une croissance annuelle et les performances des ventes d’iPhone devraient s’accélérer. Les ventes de Mac et d’iPad devraient toutes deux baisser à deux chiffres chaque année en raison de la vigueur de la période de l’année précédente et des vents contraires macroéconomiques en cours. Ces commentaires semblent être plus ou moins conformes aux attentes, nous hésitons à tirer des conclusions sur les attentes étant donné le manque de taux de croissance réels de la part de la direction, cependant, un chiffre qui était certainement en avance sur les attentes était le guide de la marge brute de la direction avec l’équipe prévoyant ce mesure de la rentabilité dans la fourchette de 43,5 % à 44,5 %, devant les 43,4 % attendus, même dans le bas de l’échelle. Les dépenses d’exploitation devraient se situer entre 13,7 milliards de dollars et 14,9 milliards de dollars. (Le Charitable Trust de Jim Cramer est long AAPL. Voir ici pour une liste complète des actions.) En tant qu’abonné au Avresco Investing Club avec Jim Cramer, vous recevrez une alerte commerciale avant que Jim n’effectue une transaction. Jim attend 45 minutes après avoir envoyé une alerte commerciale avant d’acheter ou de vendre une action dans le portefeuille de sa fiducie caritative. Si Jim a parlé d’une action sur Avresco TV, il attend 72 heures après avoir émis l’alerte commerciale avant d’exécuter la transaction. LES INFORMATIONS SUR LE CLUB D’INVESTISSEMENT CI-DESSUS SONT SOUMISES À NOS CONDITIONS GÉNÉRALES ET À NOS POLITIQUE DE CONFIDENTIALITÉ, AINSI QUE NOTRE AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ. AUCUNE OBLIGATION OU OBLIGATION FIDUCIAIRE N’EXISTE, OU N’EST CRÉÉE, EN VERTU DE VOTRE RÉCEPTION DE TOUTE INFORMATION FOURNIE EN RELATION AVEC LE CLUB D’INVESTISSEMENT. AUCUN RÉSULTAT OU PROFIT SPÉCIFIQUE N’EST GARANTI.
Une personne sort de l’Apple Store d’Annapolis, dans le Maryland, le 2 février 2023.
Jim Watson | AFP | Getty Images
Malgré les gros titres manqués, Apple nous a donné beaucoup à aimer sous le capot au cours de son premier trimestre de l’exercice 2023.
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