Si vous pensez que l’économie est déroutante en ce moment, considérez à quel point elle doit paraître déroutante pour Home Depot et Walmart.

La semaine dernière, les deux grands détaillants ont envoyé des signaux prudents sur la santé du consommateur américain. En un mot: Walmart a déclaré que les dépenses de consommation aux États-Unis avaient commencé l’année en force, mais qu’elles s’attendaient à ce que les ménages reculent tout au long de l’année, produisant une faible croissance des ventes aux États-Unis pour l’exercice 2024 de 2 à 2,5 %. Dépôt à domicile a déclaré que les dépenses de consommation se maintiennent, mais qu’il s’attend à une année de croissance des ventes stable dans l’ensemble, avec des bénéfices en baisse.

En effet, la dernière lecture de l’inflation de l’indice des dépenses de consommation personnelle de base de vendredi dernier était plus élevée que prévu, montrant un consommateur qui continue de défier les attentes. Le PCE de vendredi a montré que les dépenses de consommation ont augmenté plus que prévu alors que les prix augmentaient, bondissant de 1,8% pour le mois par rapport à l’estimation de 1,4%.

Des bénéfices de la vente au détail des grandes surfaces à la baisse des espoirs que la désinflation serait une ligne droite en 2023, les dernières nouvelles des marchés et de l’économie montrent à quel point la Réserve fédérale a du mal à refroidir l’économie sans provoquer de récession.

« Le consommateur est résilient en ce moment », a déclaré Arun Sundaram, analyste de CFRA Research. « Le consommateur continue de dépenser, pas autant qu’il y a un an ou deux, mais il n’a pas tout à fait arrêté. »

Les actions de consommation et de détail affichent une très mauvaise semaine

Les perspectives 2023 de ces deux grandes entreprises de consommation ont envoyé le Dow et S&P 500 mardi, et la récente séquence de pertes du marché s’est poursuivie jusqu’à la fin de la semaine. Ce n’était pas non plus une bonne semaine pour le secteur de la vente au détail ou les actions de consommation. Le SPDR S&P Retail ETF est en hausse de 9 % pour l’année, mais a baissé d’environ 7 % la semaine dernière, sa pire période de cinq jours depuis juillet 2022. Les actions de consommation discrétionnaire ont enregistré la pire performance de tous les secteurs du S&P 500, en baisse de près de 4,5 % pour la semaine.

Obtenir une bonne lecture sur le consommateur a été une question sous-jacente au débat des marchés sur l’inflation, alors que les investisseurs se demandent si les ménages qui l’année dernière ont perdu 6,4% de leur revenu disponible ajusté à l’inflation – qui a augmenté de plus de 8% au cours des deux années précédentes, merci aux programmes de secours de Covid – continuera à dépenser. L’inflation relativement élevée de janvier a compensé l’impulsion du sentiment du marché suite à un récent rapport fulgurant sur les ventes au détail, laissant les investisseurs, et même les grands magasins, avec des points de vue différents sur ce qui va suivre.

Au niveau macro, l’augmentation des ventes au détail de janvier de 3 % a plus qu’inversé la baisse de décembre et, atteignant 6,4 % de plus qu’il y a un an, correspondait essentiellement à l’inflation. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a augmenté depuis novembre, et sa dernière lecture vendredi dernier a montré un regain de confiance pour le troisième mois consécutif, entraîné par une amélioration de 12 % des perspectives des consommateurs sur l’économie pour l’année à venir. L’enquête concurrente de la conférence des consommateurs du Conference Board indique que les Américains pensaient que les conditions s’amélioraient en janvier, mais s’attendent à une récession plus tard cette année.

La vision des dépenses des magasins à grande surface

Walmart a pu maintenir la croissance de ses ventes en développant son activité d’épicerie, mais ces ventes sont moins rentables que les catégories de marchandises générales où les dépenses de consommation se stabilisent ou diminuent. Il compense en investissant dans des opérations plus efficaces et en stimulant l’activité publicitaire à forte marge de son unité en ligne.

« Essayer de prédire avec précision les fluctuations des conditions macroéconomiques et leur effet sur le comportement des consommateurs est un défi », a déclaré le directeur financier de Walmart, John Rainey, aux analystes lors du récent appel aux résultats de la société. « En tant que telles, nos prévisions reflètent une perspective prudente sur l’environnement macro. »

Home Depot s’attend à ce que la valeur nette élevée du logement soutienne la demande des consommateurs au moins pendant un certain temps, avant que les pressions de l’inflation et des taux d’intérêt ne se resserrent davantage. Les ventes de maisons existantes ont affiché leur douzième baisse mensuelle consécutive en janvier, mais un rythme de baisse plus lent a conduit à un certain optimisme selon lequel le marché du logement pourrait être proche d’un creux.

« Nous voyons également toujours un client en bonne santé. Nous avons de bons emplois, une croissance de l’emploi, des salaires en hausse, des bilans toujours solides », a déclaré le PDG de Home Depot, Ted Decker, aux analystes lors de son récent appel aux résultats. « Nous voyons un environnement unique avec de nombreux courants croisés en ce moment. De toute évidence, il y a une inflation accrue et des taux d’intérêt en hausse, un marché du travail tendu et une modération des marchés des actions et du logement. Donc, compte tenu de tout cela, nous nous attendons à une modération de la demande d’amélioration de l’habitat. « 

Home Depot était la deuxième action la moins performante du Dow la semaine dernière, en baisse de près de 7% – la seule action du Dow qui a fait pire était Intel, qui a réduit son dividende de 65%.

Parmi les entreprises de Wall Street, les économistes de Goldman Sachs estiment que la force des consommateurs peut se poursuivre, affirmant que la croissance des revenus des ménages a atteint un creux en 2022 avec la fin des programmes de soutien du revenu liés à Covid, et rebondira cette année, renforçant les entreprises, dont Walmart en particulier. Les économistes de Goldman s’attendent à ce que le revenu personnel disponible augmente de 6,1% cette année, contre une baisse de 0,4% en 2022, selon un rapport récent, tiré par la hausse des salaires et des bénéfices plus élevés pour les propriétaires de petites entreprises. Cela signifie que les consommateurs peuvent dépenser plus sans puiser dans l’épargne et les gains d’investissement.

« La perspective d’une croissance soutenue des dépenses de consommation demeure », a écrit Jason English, analyste de la consommation. « Devenir mince [disposable income] et la modération de l’inflation des dépenses essentielles signifient que la croissance des dépenses n’aura plus besoin d’être financée par l’épargne nette, avec [a] rebondir du taux d’épargne attendu à partir du premier trimestre 2023. »

Le rapport PCE de vendredi a montré que le taux d’épargne personnelle était en hausse, atteignant 4,7%.

Prix ​​de l’immobilier, épicerie, inflation

Chez Morgan Stanley, l’analyste du commerce de détail Simeon Gutman a décrit ce qu’il considérait comme une différence notable dans les perspectives des deux grands détaillants après les bénéfices de la semaine dernière. Son point de vue : le client de Home Depot est plus riche que celui de Walmart, soutenu notamment par les gains sur la valeur nette des maisons de ces dernières années. Mais le point de vue de Home Depot pourrait ne pas tenir pleinement compte des baisses à venir des prix des maisons, a-t-il suggéré.

« Les perspectives de consommation plus assourdissantes de WMT sont sans aucun doute éclairées par la faiblesse qu’elle a constatée dans les marchandises générales et le changement global de la composition vers [groceries, which are less profitable] », a déclaré Gutman. « La vue plus équilibrée de HD peut sous-estimer l’impact à la traîne d’une décélération rapide des mesures du logement. »

Il existe peut-être un moyen simple de concilier les signaux contradictoires entre les consommateurs et les chiffres de vente au détail, a déclaré Richard Moody, économiste en chef de la société de portefeuille bancaire basée à Birmingham. Financière des régions. Walmart pourrait voir un impact plus tôt de l’inflation, qui se poursuivra, bien qu’à un rythme plus lent, au cours du second semestre de l’année.

« Les effets cumulatifs d’une inflation élevée auront des répercussions, et un ralentissement du rythme de croissance des revenus du travail pèsera également sur les dépenses », a déclaré Moody. « N’oubliez pas que même si l’inflation ralentit, les prix continuent d’augmenter, ils augmentent simplement à un rythme plus lent, donc une inflation plus faible ne libérera pas beaucoup d’argent pour que les consommateurs puissent les dépenser. »

Mais Home Depot pourrait bénéficier d’une baisse des taux d’intérêt fin 2023, produisant un taux de croissance modeste mais régulier conforme aux perspectives de la banque pour le marché du logement unifamilial, a-t-il déclaré.

Fed, prévision des taux d’intérêt

Cependant, prédire où les taux se termineront en 2023 n’est pas une tâche facile. Cette année a commencé avec le marché obligataire convaincu que la Fed approchait de la fin des hausses de taux et augmentait ses chances que la Fed réduise avant la fin de l’année alors que l’inflation ralentissait et qu’il commençait à sembler plus probable que l’économie ait réalisé un « atterrissage en douceur ». Mais après deux lectures consécutives de l’inflation des consommateurs plus chaudes que prévu ces dernières semaines à partir de l’IPC et du PCE, on parle maintenant de la Fed qui pourrait augmenter 50 points de base lors de la prochaine réunion, et de la vision « plus élevée pendant plus longtemps » de la fin des taux. l’année (plus de 5%) est soudainement de retour dans le siège du conducteur parmi les observateurs de la Fed.

Le résultat, se dirigeant vers les rapports sur les revenus de détaillants comme Costco et Cible la semaine prochaine, c’est qu’il y a un avantage pour les actions comme Walmart si les consommateurs s’avèrent en meilleure santé que ne le suggèrent les directives de l’une ou l’autre des sociétés, a déclaré Gutman. Et le procès-verbal de la réunion de janvier de la Fed a lancé une idée sur laquelle les marchés ne se sont pas encore concentrés: que les États, qui ont doublé la taille de leurs fonds pour les jours de pluie depuis 2018 en partie en s’accrochant à certaines aides fédérales axées sur Covid, pourraient donner aux consommateurs l’argent en réduisant les impôts.

« [P]Les participants ont noté que l’inflation érodait le pouvoir d’achat des ménages », rapporte le procès-verbal. « Cependant, quelques participants ont noté que certains États pourraient restituer une partie de leurs excédents budgétaires importants aux ménages par le biais de réductions d’impôts ou de remboursements, ce qui soutiendrait la consommation. «