Ford annonce pour la première fois les pertes commerciales liées aux véhicules électriques

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Le nouveau PDG de Ford, Jim Farley (à gauche) et le président exécutif de Ford, Bill Ford Jr. posent avec un F-150 2021 lors d’un événement le 17 septembre 2020 à l’usine du Michigan de la société qui produit le pick-up.

Michel Wayland | Avresco

DÉTROIT – Moteur Ford est sur le point de dire aux investisseurs ce qu’ils se demandent depuis longtemps : combien coûte la transition vers les véhicules électriques ?

Jeudi, le constructeur automobile prévoit de commencer à présenter ses résultats financiers par unité commerciale, plutôt que par région, en inaugurant la nouvelle structure de rapport avec un « enseignement » pour les analystes et les médias – sur le thème de « Ford refondé » – et en publiant une version révisée versions de ses résultats financiers qui révéleront comment les nouvelles unités d’affaires auraient performé en 2021 et 2022.

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Ces nouvelles unités commerciales comprennent « Ford Blue », l’activité traditionnelle de moteurs à combustion interne de Ford ; son unité de véhicule électrique « Modèle e » ; l’activité de flotte commerciale et gouvernementale « Ford Pro » ; « Ford Next », qui comprend des solutions de mobilité non automobiles et d’autres technologies futures ; et sa filiale existante de services financiers Ford Credit.

Les changements constituent l’examen le plus détaillé jamais réalisé par un constructeur automobile historique sur les finances de l’activité EV.

Le constructeur automobile devrait publier les profits et les pertes, les revenus, les marges et les bénéfices avant intérêts et impôts, ou EBIT, pour chacune des unités – donnant aux investisseurs et aux analystes une base de comparaison au fur et à mesure que la transformation de l’entreprise se déroule.

Dans le cadre d’une refonte radicale de son activité sous la direction du PDG Jim Farley, Ford a décidé l’année dernière de séparer ses principaux moteurs de profit – les véhicules à combustion interne et son activité de flotte commerciale – des véhicules tout électriques émergents de l’entreprise, qui ne devraient pas être rentables. pendant au moins quelques années.

Farley et d’autres dirigeants ont souligné que les modifications apportées aux rapports ne concernent pas seulement la divulgation : le nouveau format reflète la façon dont l’équipe de direction de Ford pense et gère l’entreprise.

« Les changements sont importants. Ce n’est pas la première fois que Ford Motor Co. doit réinventer son avenir ou tracer sa propre voie qui est différente des autres entreprises », a déclaré Farley lors de l’annonce des nouvelles unités commerciales le 2 mars 2022. « Est-ce de gagner ? 100 %. »

Wall Street adopte une approche attentiste face aux changements. Les analystes maintiennent en moyenne une note de maintien sur le titre avec un objectif de cours de 13,50 $, selon les notes compilées par FactSet. Les actions se sont échangées mercredi pour environ 11,70 $ par action.

Les actions de Ford ont bondi de 8,4 % le jour où les dirigeants ont annoncé les nouvelles entreprises, mais l’action a chuté de 35 % depuis lors, entraînée à la baisse par l’évolution des conditions du marché, les problèmes de chaîne d’approvisionnement et les résultats trimestriels décevants.

La société publiera ses résultats du premier trimestre sous le nouveau format le 2 mai et organisera une journée sur les marchés des capitaux le 22 mai.

Pertes VE

Farley a fait valoir l’année dernière que l’activité EV autonome de Ford « produira autant d’excitation que n’importe quel concurrent EV pur, mais avec une échelle et des ressources qu’aucune start-up ne pourrait jamais égaler ».

Pourtant, il a décrit l’entreprise héritée comme « un moteur de profit et de trésorerie » pour le constructeur automobile de 120 ans. Comme pour les autres constructeurs automobiles et les startups de véhicules électriques, les investisseurs doivent s’attendre à de lourdes pertes en ce qui concerne l’activité de véhicules électriques de Ford, selon les analystes de Wall Street.

Le modèle e devrait inclure les plates-formes EV, l’électronique, les batteries, les moteurs, les logiciels embarqués et l’expérience numérique de l’entreprise.

Adam Jonas de Morgan Stanley s’attend à ce que le Ford Model e ait des marges brutes négatives comprises entre 10 % et 20 % avec des marges EBIT ajustées comprises entre moins 20 % et moins 30 %. Les deux impliqueraient des pertes importantes.

Ford a déclaré qu’il s’attend à des marges de 8% sur ses véhicules électriques – ainsi qu’à 2 millions d’unités de production annuelle de véhicules – d’ici 2026, ce qui contribuera à faire passer ses marges bénéficiaires globales ajustées à 10%. La marge bénéficiaire ajustée de la société l’an dernier était de 6,6 %.

L’analyste de la Deutsche Bank, Emmanuel Rosner, estime que Ford pourrait subir des pertes brutes d’environ 9 000 dollars par véhicule électrique vendu. L’analyste s’attend à ce que Ford révèle jeudi des pertes d’exploitation du modèle e de 6 milliards de dollars pour 2022. C’est après avoir pris en compte d’importants investissements en recherche et développement – environ 65% de la R&D totale de l’entreprise – dans l’unité EV.

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« Le secteur des véhicules électriques pourrait enregistrer des pertes beaucoup plus importantes que ne le prévoient les investisseurs, ce qui pourrait rendre l’objectif de Ford de 8 % de marge EBIT des véhicules électriques d’ici 2026 particulièrement difficile à atteindre », a déclaré Rosner lundi dans une note aux investisseurs.

En plus du leader des véhicules électriques Tesla, aucun grand constructeur automobile ne devrait générer de bénéfices significatifs grâce aux véhicules électriques pendant au moins plusieurs années, alors que l’industrie s’efforce d’augmenter la production de véhicules électriques et l’échelle de fabrication. Cela est particulièrement vrai pour les véhicules électriques comme ceux de Ford, car les véhicules grand public génèrent généralement des bénéfices inférieurs à ceux des modèles de luxe.

Moteur de profit

Le pain et le beurre actuels de Ford sont les véhicules équipés de moteurs à combustion interne, en particulier ses camionnettes de la série F, qui sont en tête des ventes aux États-Unis depuis plus de 40 ans.

Les grosses camionnettes alimentent les opérations de l’entreprise et devraient le faire pendant « des années à venir », a déclaré Farley lors de l’annonce de la scission l’année dernière.

Deutsche Bank estime que l’activité traditionnelle de Ford Blue pourrait afficher une marge EBIT de 7,3 % pour 2022, plus que compenser les pertes de véhicules électriques de l’année dernière.

Jonas de Morgan Stanley a déclaré que la nouvelle structure de reporting de Ford devrait « confirmer notre point de vue selon lequel l’activité ICE (Ford Blue) est très génératrice de flux de trésorerie et finance actuellement l’activité EV consommatrice de capitaux ».

Cependant, « les investisseurs peuvent se demander combien de temps cela peut continuer », a-t-il déclaré.

Ford Super Duty F-350 Limited 2023

Gué

Le plan de Ford est de réduire d’au moins 3 milliards de dollars les coûts structurels largement hors de l’activité traditionnelle d’ici le milieu de la décennie pour augmenter les marges. Kumar Galhotra, responsable de Ford Blue, a déclaré que la société prévoyait de le faire en réduisant la complexité, la qualité et les coûts structurels au cours des deux à trois prochaines années, a-t-il déclaré en mars 2022.

« Rien ne sera exclu », a déclaré Galhotra en mars dernier. « Notre complexité doit être radicalement simplifiée ; nos coûts de garantie doivent être considérablement inférieurs. Nos coûts publicitaires doivent correspondre à ce que nous faisons lorsque nous investissons dans nos produits. Ces investissements doivent être réalisés avec une efficacité de classe mondiale. »

Surprise Ford Pro ?

L’agréable surprise de jeudi pourrait être la rentabilité de Ford Pro, l’unité de flotte de l’entreprise. Deutsche Bank estime que Ford Pro aurait été l’unité automobile la plus rentable de l’entreprise en 2022, avec une marge EBIT de 23,5 %.

Ford est depuis longtemps un acteur important sur les marchés des flottes commerciales en Amérique du Nord et en Europe grâce à son expertise approfondie des camionnettes et à sa gamme de fourgonnettes Transit très vendue. Plus récemment, il a cherché à accroître la rentabilité de ses opérations de flotte avec des logiciels et des services qui s’appuient sur ses décennies d’expérience au service des opérateurs de flotte – et qui tirent parti de la connectivité et des nouvelles technologies intégrées à ses derniers véhicules.

Grâce en partie à ces nouvelles offres basées sur la technologie, les marges bénéficiaires récentes de Ford Pro impressionneront presque certainement. Mais seront-ils durables ? Rosner de la Deutsche Bank, qui a une cote de vente sur les actions de Ford, a écrit qu’il se demande si la rentabilité de Ford Pro « pourrait être sous pression alors que le segment accélère les véhicules avec des groupes motopropulseurs électriques coûteux ».

Les ventes de véhicules électriques devraient représenter une part importante des activités de Ford Pro dans les années à venir, car la société introduit des modèles électriques supplémentaires adaptés aux clients de sa flotte. Cela nuira presque certainement aux marges de Ford Pro à mesure que la production de véhicules électriques de Ford augmentera. (En 2022, les chiffres étaient encore faibles : seuls 6 500 des quelque 105 000 fourgons Transit que Ford a vendus aux États-Unis l’année dernière étaient des véhicules électriques.)

Pourtant, le PDG de Ford Pro, Ted Cannis, affirme que l’électrification de la flotte offre de nouvelles opportunités pour Ford Pro.

« Nos clients commerciaux sont confus [about EVs]et ils veulent beaucoup d’aide », a déclaré Cannis lors d’une conférence sur les services publics d’Evercore en janvier. « L’élément clé pour nous pour accélérer le passage à l’électrification est de le rendre plus facile.

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