Voici ce qu’il faut surveiller dans le rapport sur l’emploi de vendredi pour mai

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Ouvriers du bâtiment sur un chantier le 5 mai 2023 à Miami, en Floride.

Joe Raedle | Getty Images

Regarder les rapports mensuels sur l’emploi cette année a été une sorte d’exercice d’attente, les économistes et les acteurs du marché recherchant un ralentissement qui ne semble jamais arriver.

Ce scénario devrait se reproduire vendredi lorsque le Département du travail publiera son décompte de la masse salariale non agricole pour mai. Les économistes interrogés par Dow Jones s’attendent à une croissance de l’emploi de 190 000, un ralentissement par rapport aux 253 000 emplois ajoutés en avril, en dessous de la moyenne mensuelle de 2023 de 284 500 et du gain mensuel le plus faible depuis décembre 2020.

Mais à en juger par la façon dont ces rapports se sont déroulés, le risque est probablement à la hausse dans un marché de l’emploi qui n’a été que résilient. Le nombre d’emplois a dépassé les estimations consensuelles 13 fois sur 16 depuis janvier 2022.

« Le marché du travail semble toujours tendu. Les offres d’emploi sont très élevées, le chômage est à son plus bas depuis plus de 50 ans. Nous nous attendons à de nouveaux gains d’emplois … en fait un peu au-dessus du consensus », a déclaré Joseph LaVorgna, économiste en chef chez SMBC. Nikko Securities Amérique. « Je dirais aux gens de se concentrer sur la tendance. »

Pour combien les chiffres ont défié les perspectives du marché, LaVorgna voit une faiblesse sous-jacente.

Le nombre total d’offres d’emploi a légèrement augmenté en avril pour atteindre 10,1 millions, mais l’industrie essentielle des loisirs et de l’hôtellerie a en fait enregistré une baisse de près de 6 %, selon les données du département du Travail publiées mercredi. Cela pourrait être une mauvaise nouvelle pour un secteur qui a généré plus de 900 000 emplois au cours de la dernière année.

En outre, le rapport d’avril sur la masse salariale non agricole a montré que les estimations de croissance de l’emploi pour les deux mois précédents avaient été réduites de 149 000, ce qui indique que la situation du début de l’année n’avait pas été aussi solide qu’initialement indiquée.

« En ce moment, nous nous rapprochons d’un point d’inflexion », a déclaré LaVorgna, qui était économiste en chef du Conseil économique national sous l’ancien président Donald Trump. « Je ne pense pas que cela se produira en mai, mais étant donné l’ampleur du resserrement de l’économie que la Fed a conçu et étant donné que les normes de prêt sont devenues plus restrictives, le marché du travail devrait s’affaiblir. L’histoire nous dit quand cela se produit, ça va vite. »

Défier la Fed

Le marché du travail tendu et la pression qui s’exerce sur les salaires et l’inflation ont tourmenté la Réserve fédérale. La banque centrale a relevé les taux d’intérêt 10 fois depuis le 22 mars, pour voir l’inflation rester bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed.

Les décideurs politiques, cependant, ont signalé qu’ils pourraient être disposés à ne pas faire de randonnée à nouveau lorsqu’ils se réuniront plus tard en juin, alors qu’ils cherchent à voir comment tout le resserrement de la politique a eu un impact sur les conditions.

« Une décision de maintenir notre taux directeur constant lors d’une prochaine réunion ne doit pas être interprétée comme signifiant que nous avons atteint le taux maximal pour ce cycle », a déclaré le gouverneur de la Fed, Philip Jefferson, dans un discours mercredi. « En effet, sauter une hausse des taux lors d’une réunion à venir permettrait au [rate-setting Federal Open Market Committee] pour voir plus de données avant de prendre des décisions sur l’étendue d’un renforcement supplémentaire de la politique. »

Un domaine sur lequel les décideurs politiques se concentreront est le salaire horaire moyen.

Les salaires devraient augmenter de 0,3% pour le mois et de 4,4% par rapport à il y a un an, un niveau qui, selon les responsables, n’est pas compatible avec un retour à une inflation de 2%. Cependant, mai pourrait apporter de bonnes nouvelles à cet égard.

Un marché de l’emploi « complet » ?

Les données de Homebase indiquent que les salaires des petites et moyennes entreprises ont diminué de 0,2 % en mai, la première baisse mensuelle depuis 2021. Cela s’est même accompagné d’une augmentation de 0,64 % du nombre d’employés travaillant et d’un gain de 1,16 % des heures travaillées.

L’entreprise de traitement de la paie ADP a rapporté mercredi que les salaires des travailleurs qui sont restés à leur emploi ont augmenté de 6,5% en mai, toujours élevé mais en décélération par rapport aux mois précédents. ADP a également déclaré que la masse salariale privée avait augmenté de 278 000 plus que prévu en mai.

Un rapport de la Fed a noté mercredi que les salaires avaient augmenté « modestement », ce qui était conforme au reste des observations du « Beige Book » sur l’économie de l’emploi.

« Dans l’ensemble, le marché du travail est resté solide, les contacts signalant des difficultés à trouver des travailleurs dans un large éventail de niveaux de compétence et d’industries », indique le rapport, notant que certains employeurs ont déclaré « qu’ils étaient au complet, et certains ont signalé qu’ils suspendaient l’embauche. ou réduire les effectifs en raison d’une demande réelle ou prospective plus faible ou d’une plus grande incertitude quant aux perspectives économiques. »

Le taux de chômage en mai devrait augmenter à 3,5%, ce qui serait toujours proche du niveau le plus bas depuis 1969.

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