« Nous possédons ce que nous faisons »

Ron Baron, fondateur de Baron Capital.

Anjali Sundaram | Avresco

De plus en plus, nous devenons une société transactionnelle et impulsive.

Alors que la majeure partie de notre vie est liée à nos smartphones et à nos ordinateurs, offrant des moyens de distraction infinis, la capacité d’attention des gens a considérablement diminué.

En plus de cela, les entreprises ont permis de répondre beaucoup plus facilement à nos impulsions.

Les achats – aussi mineurs qu’une tasse de café ou un billet de cinéma, jusqu’à des achats aussi importants qu’une voiture ou même des millions de dollars en bitcoins – se font d’un simple glissement ou d’un clic.

Alors, qu’est-ce qui se perd dans un monde régi par les pulsions ? Nous réfléchissons beaucoup.

Prenons par exemple les marchés.

L’effondrement spectaculaire de cette année de la banque régionale Silicon Valley Bank – et de plusieurs autres – s’est produit en grande partie à cause de la capacité des investisseurs à retirer leur argent en quelques secondes simplement en utilisant leur smartphone.

Ces banques auraient-elles fait faillite de toute façon ? Impossible à dire.

Mais il est certain que la ruée contre ces banques a été entièrement motivée par la panique d’investisseurs craignant de se retrouver avec un sac d’actifs sans valeur, et non par une analyse rationnelle et réfléchie des circonstances.

Nous avons été très près d’une véritable crise bancaire en raison de décisions impulsives.

Adopter une vision à long terme

Dans ce meilleur des mondes de gratification instantanée et de relations transactionnelles, ce que nous faisons chez Baron Capital peut sembler démodé, mais nous ne trouvons aucune excuse. Nous sommes propriétaires de ce que nous faisons. Nous recherchons des opportunités de croissance à forte conviction dans lesquelles nous pouvons rester investis sur le long terme.

Pour construire ce haut niveau de conviction, nous nous concentrons sur les fondamentaux : les avantages concurrentiels et les dirigeants exceptionnels de grande réputation sont, selon nous, la clé du succès à long terme d’une entreprise.

Notre banque de recherche approfondie constitue le fondement de notre processus d’investissement : ce que nous aimons appeler « l’intelligence réelle », et non « l’intelligence artificielle ».

Les algorithmes ne peuvent pas imaginer l’avenir ni évaluer le caractère, le talent et la vision.

Un algorithme ne peut pas non plus analyser et peser les attributs qualitatifs d’une entreprise et de ses dirigeants pour décider si elle ferait un bon investissement.

Nous tirons parti de nos recherches exclusives pour constituer un portefeuille conçu pour surperformer son indice de référence sur le long terme (même si, bien entendu, il n’y a aucune garantie). Et même si nous détenons une position pendant de nombreuses années, nous ne sommes pas des investisseurs passifs qui achètent et conservent.

Personnellement, j’interviewe les dirigeants des entreprises dans lesquelles nous investissons au moins une fois par jour et souvent plus que cela. En plus des réunions régulières avec la direction, nous visitons les usines et les sièges sociaux, discutons avec des concurrents, des clients, des fournisseurs et des experts du secteur, et lisons tout ce qui nous tombe sous la main.

Il est important de noter que nous ne basons jamais nos décisions d’investissement sur les opinions des autres. Et notre horizon d’investissement est long… idéalement, éternel.

Garder le cap

En tant que gestionnaires de croissance, nous pensons qu’un horizon d’investissement à long terme est essentiel pour obtenir des performances supérieures à la moyenne. Parfois, nous suivons une entreprise pendant des années avant de décider de créer un poste.

Une fois investis, nous le resterons tant que notre thèse reste intacte.

Nous avons détenu des actions dans Charles Schwab – notre poste le plus ancien actuellement occupé – depuis plus de trois décennies. Nous avons d’abord acheté des actions à moins d’un dollar pièce, ce qui signifie que notre participation actuelle représente presque 100 % de profit.

Le plus difficile dans notre travail est de savoir quand ne pas vendre.

Cela peut paraître facile – il suffit de ne rien faire – mais ce n’est pas le cas. Les émotions font obstacle. Vous vous remettez naturellement en question. Maintenir le cap pendant les périodes difficiles – qu’il s’agisse d’un rapport sur les résultats trimestriels manqué ou d’un véritable marché baissier – et ne pas paniquer ou laisser les émotions prendre le dessus nécessite une conviction incroyable.

Nous sommes capables de supprimer les émotions de notre calcul grâce à notre mentalité de propriété.

Tout comme un PDG ne se retire pas à cause d’un trimestre décevant, nous ne renonçons pas à nos investissements. Cette stratégie est la clé d’un investissement réussi.

Regardez ce qui se passera une fois que Tesla commencera à vendre des voitures pour 25 000 $, déclare l'investisseur milliardaire Ron Baron

Les émotions sont la raison pour laquelle de nombreux investisseurs non professionnels (et parfois professionnels) achètent haut et vendent bas.

Comme les jours de forte baisse sont souvent suivis de près par les jours de forte hausse, ceux qui paniquent et vendent pendant les jours de baisse risquent de rater les jours de hausse qui suivent.

Nous sommes également propriétaires de nos erreurs.

Même si cela peut prendre des années avant que nous décidions d’investir, lorsque nous déterminons que notre hypothèse d’investissement est erronée ou que les perspectives de croissance ne sont plus favorables, nous vendons immédiatement. Et les erreurs, même si nous n’aimons pas les commettre, sont inévitables dans ce métier.

Si les investisseurs ont peur de commettre la moindre erreur, cela limite finalement leurs chances de réussite. La clé est d’apprendre de nos erreurs, c’est pourquoi nous effectuons toujours une autopsie pour voir ce que nous avons pu manquer ou ce qui n’a pas fonctionné.

Mentalité de propriété

Ainsi, même s’il n’y a rien de mal à commettre des erreurs occasionnelles, lorsque nous le faisons, nous voulons toujours en commettre de nouvelles.

Nous recherchons la même mentalité d’actionnaire chez les dirigeants de nos investissements.

Nous privilégions les dirigeants qui s’investissent autant que nous personnellement dans le succès de leur entreprise.

Elon Musk, PDG et fondateur de Tesla et Space Exploration Technologies, ou SpaceX, est bien connu pour avoir passé de nombreuses nuits à dormir dans l’usine, sous son bureau.

Bernard Arnault, PDG et fondateur du conglomérat français de produits de luxe LVMH doit Hennessy Louis Vuitton, ses cinq enfants – et maintenant ses petits-enfants – l’accompagnaient lors des inspections des magasins depuis qu’ils étaient à l’école primaire. Les quatre enfants travaillent désormais dans l’entreprise.

Jeff Bezos, PDG et fondateur de Amazon.coma été détruit pendant près d’une décennie avant que l’entreprise ne réalise un bénéfice en 2001 – un maigre 5 millions de dollars.

Ce ne sont là que trois exemples des nombreux dirigeants qui partagent notre mentalité d’actionnaire et dans lesquels nous investissons.

Enfin, je tiens à souligner que j’ai la même approche pour ma propre entreprise.

J’ai passé toute ma carrière à étudier, faire des recherches, investir dans de grandes entreprises et « ne pas les vendre ».

Baron Capital a été façonné par ce que j’ai appris.

Tout comme les entreprises que nous trouvons attractives, nous investissons constamment dans notre équipe de recherche composée de 45 membres et de plus de 200 employés à l’échelle de l’entreprise, que les temps soient bons ou incertains, comme actuellement. Nous n’avons jamais eu de licenciement et nombre de nos employés ont passé la majeure partie de leur carrière chez Baron Capital.

La grande majorité de nos employés – y compris tous nos gestionnaires de portefeuille – détiennent des investissements dans nos fonds, dont beaucoup sont importants.

Nous croyons en notre processus d’investissement et en notre entreprise. Nous le possédons.

Ron Baron est le PDG de Baron Capital.

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